掘金三季报 五维度圈出10大筹码集中股（5）

伊利股份

20家机构给予“买入”评级

伊利股份今年三季度的股东人数为42968户，今年二季度为53036户，股东户数减少幅度为18.98%。在沪市股东户数减少超10%的股票中，伊利股份共获得20家机构给予“买入”评级，成沪市关注度最高的个股。据市场研究中心数据显示，伊利股份最新收盘价为22.14元，10月以来至今累计涨幅3.95%，10月以来至今实现资金净流入728.19万元，目前最新动态市盈率为20.14倍。

国内乳业巨头

公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，全国所属分公司及子公司130多个，旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。凭借奥运会和世博会上的精彩表现，伊利集团顺利跻身世界乳制品行业第一阵营，入围国际乳业20强。2011年，公司各项业务增长势头良好，通过OPT（最佳生产技术）等项目的全面推进，有效提高了生产设备的运营效率和机械效能；通过产品开发与创新、市场推广等一系列措施，产品销售订单持续增长；在产品保质期内均已实现销售，无产品积压情况。

公司2012年9月11日公告称，股东大会通过未来三年股东回报规划。除特殊情况外，在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利。每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的净利润的10%，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均净利润的30%。此外，可以在满足上述现金分红的条件下，提出股票股利分配预案。

此外，2012年10月，公司的定增方案获得证监会发审委审核通过。(调整后以不低于17.31元/股定增不超过2.95亿股募资不超过50亿元。液态奶项目总投资22.31亿元、奶粉项目总投资5.52亿元、冷饮项目总投资8.05亿元、酸奶项目总投资4.64亿元和奶源项目总投资15.03亿元等。预计项目达产后年收入合计113.32亿元。）

四季度业绩有望重新提速

伊利股份的三季报显示，前三季度公司实现营业收入329.09亿元，同比增长12.7%；扣非后归母公司净利润13.66亿元，同比降3.66%。前三季度2012公司每股收益为0.79元，加权平均净资产收益率为21.08%，较去年同期降7.70个百分点；归属于上市公司股东的每股净资产为4.37元，同比增15.92%。

公司2012年6月16日公告，6月12日，国家食品安全风险监测发现公司生产的个别全优2、3、4段乳粉参照健康综合指标，产品汞含量有异常，公司立即对所有产品进行排查，自检、送检。鉴于国内外尚无乳粉中汞含量限量的标准，公司于6月13日开始将2011年11月-2012年5月内生产的全优2、3、4段乳粉全部召回，同时积极查验原因并及时妥善处理。公司生产的其他婴幼儿乳粉、雪糕冰激凌、牛奶、酸奶等产品，全部经过了企业自检、送检以及国家监管部门的检测，均未检出。

海通证券认为，汞超标导致奶粉下架的影响在第二季度计提3.66亿元，导致前三季度管理费用大幅上涨，单三季度已经恢复至5.31%，率高于去年近1个百分点。四季度汞超标事件影响基本消退，有望重回高速增长通道，2012年经营预算收入420亿元，利润总额21亿元。按主营业务口径，预算收入增速为12.7%左右，预算利润总额同比没有增长，扣除投资收益，预算利润总额同比增长11.6%，根据前三季度情况，收入完成计划概率较大，利润总额有一定压力。预计到2015年国内乳制品行业复合增速大约是GDP增速的1.5-2倍，约为10-14%。公司作为行业龙头，预计复合增速在13%-17%。公司2015年收入规划700亿左右，净利率达到5%-6%，目标市值800亿，公司目前市值水平有较大提升空间。维持“买入”评级。

群益证券认为，3季度单季净利润已实现正增长，说明产品销售已经逐渐从6月“汞含量异常”的事件中恢复。预计公司2012年、2013年净利润分别同比增长0.93%和28.26%，维持“买入”的投资建议。