两会利好四板块 16只龙头股迎升机（5）

三维工程 大额订单保障高速增长

三维工程自2月以来累计上涨12.59%，上周五收于31.3元。公司近一个月里，有9家公司对该股进行评级，评级买入的家数有4家，评级增持家数有3家。

从公司年报业绩来看，2011年公司分配预案为每10股转5股派1元。2011年公司年报披露显示，2011年总包共签订合同8份，其中中化泉州1200 吨/年炼油项目38万吨/年硫磺回收联合装置EPC，合同额7.74亿元；中石化济南分公司5000吨/年硫磺装置技术改造项目总包合同合同额9437.2万元；内蒙古大唐国际克什克腾煤制气项目硫回收装置（二期）合同额6819.7 万元等。工程总承包订单金额同比增加914.5%，毛利率25.20%；工程设计订单金额同比增加45%，毛利率70.16%。因此公司综合毛利率下降3.47%，系低毛利率的工程总承包项目金额大幅度增加。

公司是石化行业硫磺回收龙头承包商。在国家《石油和化工产业振兴支撑技术指导意见》中，包括公司大型硫磺回收技术在内的可减少装置能耗、实现节能减排等炼油清洁生产技术已被列入石油和化工产业振兴科技支撑重点领域，符合国家发展循环经济政策。

大额订单保障高速增长。国泰君安认为，公司目前体量较小，壁垒高，石化行业受国际形式影响需求旺盛，大规模的项目和超过10亿的在手订单确保公司收入利润高速增长，预测2012-2014年每股收益为1.22元、1.77元、2.36元，给予增持评级，目标价36元。

根据2011年公司各业务订单和盈利情况，兴业证券表示，调整了公司盈利预测假设：首先，略微上调了设计业务的增速；其次，考虑非硫业务的增长和部分大型项目因素，下调总承包业务毛利率1.5个百分点；第三，调整了了公司应收帐款和存货的周转率；第四，调整了公司减值准备；据此预计公司2012-2014年每股收益分别为1.20元、1.73元、2.10元，对应市盈率分别为25.3倍、17.6倍、14.5倍。从PE估值的角度看，在建筑行业中公司的PE可能并不低，但基于高额在手合同对2012年业绩增长的锁定；以及源于专业优势和竞争地位的经营质量（经营现金流高于净利润）；同时，节能减排驱动下的行业景气；还有公司的持续现金分红都是公司高估值的理由。尽管短期内公司股价在市场整体影响下可能存在一定的波动，但根据2012年石油化工和煤化工十二五规划相继出台后具体项目加快的预期和公司在硫磺回收工程领域的龙头地位。