三闯“高压区” A股坦途还是迷径？（3）

西部证券：2500点正在向市场招手

从上周消息面来看,市场预期的诸多行业扶持政策没有超预期，加上政府工作报告调低了宏观经济的增速水平，导致市场对经济硬着陆的担忧情绪升温，A股上周呈现先抑后扬的走势，各板块走势虽然不断趋于分化，盘面结构性特征愈发凸显，但我们认为，基于流动性以及政策预期双改善的本轮反弹行情尚未结束。毕竟，持续好转的CPI数据如期兑现，有望继续增强货币政策结构型宽松的预期，进而带来流动性逐步宽松的格局，股指中期向上的推动力依然存在。

上周五公布2月份的CPI数据，3.2%的同比增长水平创出近20个月的新低，同时也使得近两年的负利率时代结束，我国物价调控到达一个标志性的节点。从数据本身来看，加速回落的状态一方面是由于没有了翘尾因素的影响，另一方面与经济增速回落导致实际需求的下降有较大的关系，但整体水平回落至低位仍表明我国的通胀压力得到明显的舒缓，这无疑为宏观调控继续留出足够的回旋余地。此外，结合PMI连续3月回升的走势分析，我们认为未来经济出现硬着陆的概率较低。增速水平的回落是经济结构调整所必须付出的代价，将是在可控范围内的主动放缓。低通胀、宏观经济软着陆的状态将有助于我国经济转型的推进，从而也为股市的运行创造一个相对宽松的基本面环境。

对于货币政策的调控而言，持续紧缩的必要性已经不大，毕竟主要的调控目标通胀形势已经缓解。此外，2月新增贷款7107亿的水平也低于市场预期，较高的存准率水平也限制了银行的放贷能力，银行间流动性始终紧张的状态不利于整体经济的运行。因此，预计上半年央行仍有可能继续下调存款准备金率，以舒缓市场的流动性。

回顾上周A股盘面的运行情况，板块之间虽然走势分化，但轮动的格局依然相对清晰，无疑反映出当前市场交投热情依然处于高涨的状态当中。首先，券商股的活跃表现是带动大盘在后半周逐步回升的主要力量，光大证券、海通证券等品种都出现近5%的周涨幅，国金证券更是出现单日的强势涨停。根据以往A股运行规律，券商股的活跃基本上都是反弹开始向纵深延续的重要标志。毕竟指数的运行与券商的业绩有着密切的关系，从这一点来看，股指仍有望继续向上拓展反弹空间。其次，虽然深圳和上海证券交易所依次出台了严厉的新规遏制新股炒作，上周上市新股因高换手而被临时停牌，博雅生物在上市次日更是强势封停，蓝英装备也在次日盘中涨幅超过8%，表明目前市场资金主动做多的意愿强烈。再次，更能反映出市场人气强度的深综指、中小板以及创业板指数都创出本轮反弹的新高，以白酒、信息技术、船舶、文化传媒为主的市场二、三线板块持续轮动活跃，创造明显赚钱效应的同时，也对场外的资金形成了明显的吸引力，两市量能始终得以维持在相对高位无疑有助于反弹的延续。

技术面上，自2132点反弹以来形成的上行通道目前保持完好，同时20日、30日等中短期均线依然保持向上发散，多头排列状态的均线系统显示市场节奏仍在多头的控制当中。从沪指周线级别来看，以往的历史运行规律表明，20周均线的运行方向往往对中期走势有重要的指导意义，但凡指数回升至20周均线上方，同时20周均线保持走平或者向上的运行态势，股指中期都出现较为客观的上涨幅度。目前来看，尽管沪指周K线上未能完成八连阳，但仍在20周均线上方运行，同时历史上相对低点反弹形成的七连阳的周K线组合基本都表明强势的格局将得到延续，因此，股指本周仍有望继续冲击2500点。（西部证券 王梁幸）