光大证券：逐步调仓至蓝筹股

随着短期利率水平的回稳和赚钱效应的出现，市场风险偏好再度提升，热点开始逐步扩散。投资者在迎合热点时也要做好风险防范，关注增长确定性强的公司。

本周市场先抑后扬，2400点失而复得。中国经济增速目标降低、前期获利盘回吐等因素，加大了市场波动幅度，但养老金入市预期、2月份CPI回落，使得人气依然聚积，整体市场处于强势震荡中。

周五一系列经济数据公布，CPI涨幅为3.2%，PPI同比持平，2月新增信贷7107亿元，M2同比增长13.0%。CPI涨幅的下行结束了连续24个月负利率时代，为打开货币政策执行空间创造了条件，M2已出现震荡筑底的趋势，市场利率也进一步下行。

虽然2月份PMI为50.5%，但信贷需求已出现趋弱迹象，1-2月份信贷增速仍然较为平稳。我们认为，企业在去库存化过程中的ROE偏低，限制了信贷增长。因此，宏观环境正处于经济缓步触底、微调货币政策刺激需求的阶段。

从经济周期与A股市场的关联和历史实证来看，这一阶段市场走势往往相对无序，但在未来经济触底后，市场关注点将逐步由主题投资转向蓝筹，而这一特征也符合重新审视蓝筹股价值的观点。因此，我们建议投资者在未来一至两个月，逐步从主题投资调仓至蓝筹。(曾宪钊)