油气输送管业景气度逐步好转是大概率事件

中石化与中国华能等签署新疆煤制气购销协议。新疆煤制天然气外输工程包括新粤浙管道和新鲁管道，设计输气规模为300亿立方米/年，其中新粤管道将建设一条支线、五条干线，预计总长度7373公里，新鲁管道将建设一条干线、两条支线，预计总长度4463公里。据媒体公开信息，中石油的西气东输三线西段(霍尔果斯-中卫，全长2445km)当前已开始招标(包括施工图设计、物质采购和施工总承包)，其中霍尔果斯霍尔果斯-乌鲁木齐管道工程计划在2012年12月具备投产条件，乌鲁木齐-中卫段管道工程在2013年9月具备投产条件。

评论

油气输送管行业迎来景气周期在2012年好转是大概率事件。国金证券曾经指出:“按照‘十二五’规划，2011-2015年全国天然气的消费量CAGR为19.39%，与此相对应的油气输送管长度CAGR为12.27%，均显著高于2006-2010年平均水平，但在“十二五”开局的第一年(2011年)，诸多大项目仍停留在纸面，而2012年中央政治局工作会议研究2012年经济工作的重点之一是有序推荐“十二五”规划确定的重大项目。因此我们判断其在2012年陆续开启的可能性较大，若此油气输送管的产能利用率在2012年有望提升15个百分点至79.21%，在此背景下，企业提价(而不是保开工率)的动力充足”。

高度关注中石油和中石化的大项目开工进程。西气东输二线(主干线+支线)全长9000km，耗钢管量共440万吨，按此计算，中石化的出疆管线(新粤浙+新鲁)和西三线西段耗钢管量至少为698万吨，若平均建设期3年，每年耗油气输送管量为233万吨，占2011年全国油气输送管需求量的比重超过50%，因此影响巨大。我们判断中石化的出疆管线开建应该仍会有一段时间，但无论如何，在钢管新材料报告油气输送管需求测算中，我们并未过多考虑中石化的出疆管线对2012年的油气管需求，因此该块需求超出了我们预期。再考虑到西三线西段已经开始招标，我们判断，油气输送管的景气周期逐步好转是大概率事件。

金洲管道和玉龙股份较为受益。A股涉及油气输送管业务的公司主要有:金洲管道、玉龙股份、久立特材。由于金洲管道、玉龙股份的SSAW和LSAW不完全是油气输送管，我们假设其中油气输送管的占比分别为80%和50%。敏感性测试显示，若油气输送管价格上涨1%，对三家上市公司利润的影响分别为:金洲管道3.48%、玉龙股份2.12%、久立特材0.65%。因此总体来看，金洲管道对于油气输送管价格上涨最为敏感，将最能受益于油气输送管繁荣的盛宴。

投资建议

按照利润对油气输送管涨价的敏感程度，我们重点推荐金洲管道和玉龙股份，建议积极关注交易性的机会。

风险提示

油气输送管行业的景气度对中石化出疆管线、中石油西气东输三线等大项目高度敏感，但这些项目的具体开工时间难以确切把握，这会影响到油气输送管行业景气度的拐点。