国金证券：龙年春节前后启动中级反弹

国金证券财富管理中心发布日前发布的2012年度投资策略报告判断，在经济回落、政策微调的背景下，2012年春节前后将启动一轮中级反弹行情。

国金证券财富管理中心认为，2012年，积极的财政政策和稳健的货币政策相配套，将向“稳增长”方面侧重，意味着大幅放松的可能性很小。在通胀尚未回落到传统观念上的合理区间内，且逐渐显现的成本因素也使得当前的通胀形势比历史上任何时候都要复杂；房地产价格的回落才开始，调控成果需要巩固，故政府在货币政策上将保持相对谨慎的态度。积极的财政政策意味后阶段政策的重点将转向产业政策和制度革新，货币政策只起到“维稳”经济、促进转型的作用，而非启动新一轮由房地产拉动的经济周期，未来发展方向仍然指向科技进步和消费升级。货币政策的预调微调会给市场带来修复性、结构性的机会。

值得关注的是，A股市场在受到多重利空影响大幅下挫之后，吸引力开始增加。预计今年四季度至明年一季度是中国经济的衰退期，市场向下波动的推动因素主要来自上市公司利润的下滑。在通胀回落的初期往往是经济下行的加速期，上市公司的利润增速在一季度将加速探底，部分成长性不好的企业仍将面临挑战。从估值上来看，近期沪深300指数当前估值为动态市盈率11倍左右，今年全部A股上市公司盈利增长14.73%，2012年在较为平稳的增长和物价环境中，企业盈利增长相对平缓。在中性情况下预计2012年全部A股上市公司盈利增长10.8%，乐观情况下增长15.3%；面对新股发行与再融资进度加快、大股东减持、货币投放减少等流动性困难在一季度较为显著，另外，欧债危机愈演愈烈直接推动美元中期走强，意味着大宗商品的价格还将受到压制，同时新兴市场国家资金外流明显，大盘将继续受到考验。以上诸多不利因素在一季度的集中释放，将为A股创造一个跌出来的机会。

行业配置方面，国金证券财富管理中心认为，以八大战略新兴产业为代表的“新经济”方向的相关行业值得全年战略性配置。看好代表“新技术”方向以节能环保、新能源、TMT、物联网、新材料为首的战略新兴产业；符合“新生活”方向的文化传媒板块、业绩增长稳定的旅游、生物医药、家纺和品牌服饰等消费升级板块。传统周期类行业景气度的提升需要等待，只存在战术性交易机会，但高端装备制造将是亮点。由于八大战略新兴产业个股多集中于中小板、创业板，同时，A股流通市值过大、中小盘股在今年的超跌，以及未来产业政策集中释放等因素也支持明年市场重新回到轻指数、重个股的风格上来，看好中小盘股的投资机会。

尽管当前市场环境不佳，但国金证券财富管理中心依然推荐2012年度十大金股：东方电气（600875）、兰生股份（600826）、陆家嘴（600663）、恒瑞医药（600276）、中青旅（600138）、东软载波（300183）、乐视网（300104）、壹桥苗业（002447）、海康威视（002415）和奥飞动漫（002292）。（记者钱晓涵）