新华财经北京11月6日电 （记者 王辉）在经过前三季度的震荡上涨之后，10月以来A股市场主要股指涨跌起伏不定，个股结构性机会的把握难度较前期明显有所加大。在此背景下，浙江壁虎投资管理有限公司（以下简称“壁虎资本”）创始人、总裁张增继，日前接受了中国证券报的专访，分享了壁虎资本对于四季度和明年A股市场的整体研判，以及公司独特的投研体系和选股标准。张增继认为，尽管今年以来科技、医药、消费等人气板块已经经历了一轮长时间上涨，但A股市场的长期投资趋势，依然会主要集中在等核心资产方面。从长期来看，相关核心资产的投资机会依旧广阔。
人气板块仍是A股长期投资趋势所在
自2019年以来，A股主要股指持续震荡走强，市场运行韧性显著增强。但另一方面，未来中国经济在增速放缓压力以及在转型升级、创新驱动等方面的困难，也客观存在。在此背景下，张增继表示，目前我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的“攻关期”，市场结构性机会依然可期。从中长期看，一方面，目前全市场的整体估值仍具有一定的吸引力；另一方面，中国也已经有一大批优秀企业具备了较强的中长期竞争力，优质企业的投资价值依旧可期。
与此同时，在经过近两年一轮长周期的结构性较大幅度上涨之后，对于科技、消费、医药等热点行业板块整体“估值偏高”的问题，张增继强调，从今年以来的市场整体表现来看，尽管市场风格的切换曾经阶段性出现，但这只是市场资金的短期倾向。从长期来看，欧美股市的历史经验，以及中国优化经济结构、转换增长动力长期等因素，都决定A股市场的长期投资趋势，依然会主要集中在科技、医药、消费等核心资产方面。
而具体到今年四季度及明年重点看好的投资机会上，张增继称，今明两年壁虎资本将会继续主要聚焦在科技、医药、消费等A股优质核心资产的投资方向上，在此之中，重点看好科技及农业两方面的价值提升空间。
在科技股方面，张增继认为，在国产替代进口、自主研发及5G通讯产业新增需求等方面的共同推动下，国内科技行业的整体景气度已经步入长期上升趋势，尽管今年科技股板块在前三个季度的股价表现上起伏较大，但科技板块中部分基本面优秀的个股标的，仍然具备长期持有的投资价值。在农业方面，张增继认为，目前依然在全球蔓延的疫情、主要经济体宽松的货币环境、部分避险资金的投资需求，都给国际粮食价格带来驱动。与此同时，从A股农产品行业部分优质公司的估值，目前也仍旧处于历史性低位。在此背景下，壁虎资本结合行业格局的变化与产业升级等因素，重点看好猪肉、鸡肉、水产品、种植业、农药等细分领域的投资机会。
坚持“六核心”选股体系
博士毕业于美国亚利桑那州立大学的张增继，在投身于私募行业之前，其职业履历也较为丰富。2006年之前，张增继曾进行过互联网创业，之后又在一家证券投资网站担任CEO。2011年，出于证券投资的兴趣，张增继再次有机会进入浙商控股集团投资有限公司担任总经理职务负责金融投资业务。2015年张增继创办了壁虎资本。对于其个人和壁虎资本成立以来所形成的投资哲学，张增继将其概括为三句话：“弱水三千，只取一瓢”、“做时间的朋友”、“独立思考不从众”。在投资风格上，张增继称，壁虎资本自成立之初，就致力于成为“成长价值投资”的领导者。
在“成长价值投资”的具体投资标的选择上，张增继将其概括为“行业地位、业绩复合增长、管理团队、产品线研发能力、净资产收益率、成长空间”的“六核心”选股体系。通过这六大维度的客观考量，壁虎资本从A股及港股数千家公司中初步筛选出满足条件的优秀企业，然后再对这些公司进行长期跟踪调研之后做出最终的投资决策。张增继认为，“六核心”选股体系最大的特色和优势就在于，通过这一体系能够做到“独立思考判断价值”。通过研究团队可持续的基本面投研实力，寻找出符合产业和社会发展方向、同时具备持续竞争优势和良好净资产收益率的个股标的，从而能够分享中国经济长期成长所带来的红利。
而从2016年以来，壁虎资本旗下产品在私募行业长期突出的收益率表现，也客观验证了该投资体系的有效性。从业绩归因的角度来看，张增继认为，最近5年以来，公司主要做对了两件事情。一是通过自身的选股逻辑，真正选到了一些近几年最具有潜力的公司，并基本做到长期持有；二是在某些市场情绪高涨的时点，学会了衍生品工具对冲了股票资产的下行风险，减少了产品的回撤，从而持续跑赢大盘并能够更好地取得资产组合的阿尔法收益。
编辑：穆皓
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