再融资飙升凸显A股“重融资”顽疾 （2）

京东方相关人士对记者表示，此次募资主要投向京东方合肥8.5代氧化物TFT生产线、鄂尔多斯5.5代AMOLED生产线、重庆8.5代新型半导体显示生产线等在建项目，以及在合肥新规划的触摸屏生产线。其目的在于抢占新型显示战略先机，以及对接全球触摸屏的巨大市场需求。

虽然面板行业是个烧钱的无底洞，但京东方的胃口显然超出了大家的想象。在不少股民看来，京东方似乎又在重复昨天的故事，不知会否再陷“融资——亏损——再融资”的怪圈。

“年复一年融资，年复一年股本扩张，年复一年期盼，年复一年市值缩水，”一位持有京东方A的股民无奈道，“头颈伸得‘丝瓜长’，到头就是一瓢冷水，将股民打入冷宫。”

 IPO“冰封”难掩“重融资轻回报”顽疾

不论是招商银行还是京东方，在股市IPO仍“冰封”的情况下，上市公司不断寻求再融资之路“圈钱”，折射出中国股市“重融资、轻回报”的顽疾。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求曾表示，我国资本市场在功能定位上存在偏差，过于强调融资功能。一些政策主要关注融资者利益而不太关注投资者的利益，过多地关注资金需求而忽略了资金的供给，通过IPO、再融资以及印花税、佣金等，资本市场每年流出的资金规模在8000亿至10000亿元。

事实上，在海外成熟市场里，定向增发主要应用于并购、重组和难度较高的再融资，以避免摊薄原有股东的权益、产生不公平的财富转移；而在我国，纯粹以融资为目的的定向增发大量存在，凸显了对原有股东保护意识的缺失。

在财经评论人士曹中铭看来，资本市场的一大功能为优化市场资源配置，但现行的再融资制度，不仅导致该功能被严重扭曲，“劣币驱逐良币”现象不断上演，上市公司的巨额圈钱行为，也给市场资金面造成巨大的压力，继而打击投资者信心。

“要改变这一格局，必须对《上市公司证券发行管理办法》进行改革，提高再融资的门槛。”对于那些只会“烧钱”而业绩不佳或不能回报投资者的“铁公鸡”，理应被挡在再融资的大门之外，曹中铭认为。