“百点长针”历史罕见 能否刺破三大悬念？（4）
核心提示：从失望到绝望，再到绝地反击，6月以来的沪深股市出现大幅波动，令参与其中的投资者感到阵阵惊心动魄，而这种强烈的刺激在本周二发展到了极致。“百点长针”这一运行特征，在令市场情绪略有舒缓的同时，显然也因为历史罕见而给后市增加了更大的悬念。
尽管昨日的长针探底鼓舞人心，但就此判断1849.65点将成为A股市场的另一个中期底部还缺乏充足的说服力。毕竟，从历史运行特点看，大盘凭借单日反转构筑中期底部的情况几乎没有。更为重要的是，市场中期基本面仍然压力重重，底部确立的条件似乎还不具备。
首先，偏紧的流动性环境短期难以改变。一方面，7月下旬之前，资金面还要面临上缴存准等因素的扰动，短期资金继续偏紧的局面难以改变；另一方面，在近期资金面紧张的局面下，央行先是保持静默，进而透露出整体流动性充裕的判断，显示其在金融领域去杠杆的决心非常坚定，加之美联储QE退出引发的热钱流出，都意味着中期流动环境不具备重回宽松的基础。
其次，实体经济中期不确定性较大。金融领域去杠杆的进一步深化，势必是实体经济的去杠杆。在宏观层面，地方投资和房地产投资很可能因为杠杆去化而明显下行，这种情形在2008年金融危机时就曾经一度出现。而在投资滑落的背景下，低迷的出口和缓慢增长的消费都不能在短期形成有效对冲，国内经济增长由此再下台阶并不是没有可能。而在企业层面，2009年以来，国内企业资产负债率明显走高，显示盈利中很大一部分来自财务加杠杆的贡献，一旦这些企业开始去杠杆，则真实盈利能力不足的问题或将迅速暴露。
[责任编辑：李澎]
