牌照成了“香饽饽” 强生溢价两倍转让资产

⊙记者 施浩 ○编辑 阮奇

强生控股近日在上海产交所网站以3.62亿元的总价格挂牌转让上海强生舒乐出租汽车股份有限公司9212万股股份(占总股本的98%)，而该部分股权的账面价值仅为1.22亿元。

本次转让的强生舒乐为上市公司强生控股的并表孙公司，从股权结构来看，除强生控股全资子公司强生出租持有其48.22%的股权外，另一大股东为上海舒天投资，所持股权比例同样为48.22%，剩余股份被8名自然人所持有。据强生控股2011年年报披露，由于强生出租同时持有上海舒天投资22.22%的股权，导致上市公司间接拥有强生舒乐10.71%的股权，并合计拥有其58.93%的股权，拥有实际控制权。

强生舒乐的主营业务为出租车、跨省市客运和汽车租赁等。财务数据显示，公司2010年与2011年度实现营业收入分别为9407.56万元与9363.32万元，实现净利润分别为2286.45万元与1857.99万元。今年1-10月，公司实现营收与净利润分别为1.25亿元与1382.74万元，虽然营收规模在增长，不过盈利能力有所下滑。截至10月31日，公司总资产与净资产分别为1.95亿元与1.5亿元。

以2012年08月31日为评估基准日，强生舒乐的净资产共评得3.69亿元，较其1.25亿元的账面值溢价接近200%。据业内人士分析，资产评估大幅溢价的主要原因或在于标的公司持有的全部932辆出租车及牌照。公开信息显示，强生出租公司作为上海市第二大出租车运营企业，共拥有5000多辆出租车牌照，而早在2000年前上海就已停发出租车牌照，出租车牌照已成为稀缺资源，这种政策性垄断使得上海市出租车行业的利润率成为全国最高，使得出租车的牌照成为市场热捧的“香饽饽”。

据悉，本次股权转让的受让方条件不低，出让方要求意向受让方应具有良好的财务状况和支付能力，注册资本不低于人民币4亿元，连续三年盈利且每年净资产收益率不低于10%。同时，意向受让方自身或其所属企业须具有较大出租汽车营运规模，国内出租汽车营运指标数量不少于5000辆。若本次股权转让挂牌后最终产生竞价，则溢价部分按照各转让方的挂牌价格与合计挂牌底价的比例为依据确定分配比例。

对于为何要“割舍”自己的主业资产，强生控股并未披露其详细原因。单从财务角度分析，截至2011年底，公司对强生舒乐的实际出资额为4841.51万元。而本次转让中强生出租所持股权实际应享有权益价值为1.97亿元，上海舒天投资所持股权实际应享有权益价值为1.68亿元，照此推算，强生控股从本次交易中有望收获2.34亿元，从而实现近1.9亿元的收益。