短线考验2240点 经济形势决定中期走势

上周A股市场继续破位下行，上证综指击穿2300点整数关口并留下跳空缺口，空方优势日趋明显。尤其是上周五大盘受央行降息利好刺激，大盘高开低走再创新低，市场弱市特征非常明显。

有分析人士认为，调整态势将继续，市场重心还将进一步下移，短线考验2240点一线支撑，但未来政策微调依然值得期待，经济形势将倒逼政策调整，经济见底的预期将成为左右大盘中期走势的重要因素。

政策不会立竿见影

宏观经济持续下行、国际板的推出预期、扩容压力的增加、欧债危机的蔓延是造成上周沪综指轻松击穿2300点的主要原因。尽管近期政策支持经济发展的暖风不断，但是从时间上还不会立竿见影。

首先，周四晚央行宣布下调存贷款利率25个基点。这是三年半以来首次降息，对企业降低融资成本、增加信贷需求将起到重要作用，对稳定经济增长与股市构成重大利好，对市场信心恢复有较好的作用。

分析人士普遍认为，本次降息时间选择在宏观数据公布前，表明5月份经济数据并不乐观，在经济转型、需求不足的情况下，本次降息对企业利润回升影响有限，未来要抑制三季度GDP和企业利润的下降，还需要货币政策和财政政策双重持续发力。同时，降息是在连续三次调低存款准备金率之后，显示前期定量放松对经济的刺激作用已缺失，定价放松与定量相比将更有利于降低企业财务费用，若再加上利率市场化的因素，非银行企业利润增长将更可观。

其次，国家统计局日前公布，5月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.0%，创下2010年6月以来的新低，食品价格涨幅继续回落，但蔬菜价格同比涨幅依然较大。这一涨幅较市场预期的3.2%更低，并且低于降息后的存款基准利率，显示实际“正利率”。专家表示，物价增速整体趋缓，有望实现年内CPI同比增长4%的目标，同时为“稳增长”提供了更大的空间。

第三，《商业银行资本监管新规》拟于明年起实施。监管新规对银行处理不良资产给予10年的过渡期，并且允许银行信贷资产证券化、盘活信贷资产、扩大银行信贷规模、降低银行信贷风险，对银行板块构成长远利好。

当然，从外围市场看，6月7日，美联储主席伯南克出席国会联合经济委员会就经济展望举行的听证会，他谈及了美国经济面临的主要风险，但未对近期美联储是否会推出新的宽松货币政策给出明确暗示，投资者对美国经济复苏过程中的政策取向存在分歧。由于市场对于伯南克的讲话做出负面解读，海外股市上周五跌声一片，大宗商品跌势更惨，原油价格一度重挫3%。

因此有观点认为，在希腊大选结果明确前，海外市场的不确定性仍然较大，会继续干扰国内管理层的政策力度。