调整未到位 节奏难把握

上周末和本周初股指的持续反弹，一度令投资者对后市的乐观情绪开始升温。不少人看来，上周三大盘的下跌是恐慌的结果，其所带来的冲击较为短暂，现在这一影响已逐步消散，市场将回归到原先运行的轨道上，并恢复上涨。

应该说，这种想法不能说没有道理，毕竟如今股市的点位还比较低，相当数量股票的投资价值颇为突出，而监管层倡导价值投资的理念、改革新股发行制度及推动股市健康发展的思路也较为突出。因此，在宏观政策预期向好，实体经济不会硬着陆的背景下，股市确实存在向上运行的空间。上周三意外下跌以后，大盘能够较快地企稳反弹，也说明了这点。

只是，现在需要考虑的是，尽管似乎有不少正面因素对股市是构成支撑，但恐怕也存在一些负面的因素。这种负面因素在内外部都存在。譬如说1、2月份的实体经济运行状况不尽如人意，如果说一开始人们更多还是把它视为季节性波动，那么现在看来情况恐怕就不那么简单了。去年银根的持续收紧，如今是显现出了效果:一方面通胀下来了，另外一方面则是需求减少，经济明显减速。无疑，这个因素的存在是一个客观事实，当然在政策“预调微调”的背景下，也有望被改变。但是，在投资者看不清楚解决问题的具体时间点时，它就会对当下股市的向上行情构成拖累。还有，时下波斯湾等地的地缘政治紧张，其后果之一就是国际油价大幅上涨，以至国家发改委在成品油涨价窗口开启以后，拖延了一段时间终于决定再度提高油价，而且幅度还较大。成品油价格的上涨，尽管也在大家的预期之内，但毕竟会在一定程度上影响人们对于通胀的预期，并促使其会更加谨慎地对待由于原材料与能源价格高企对中国经济的冲击问题。在市场刚经受了一次利空的袭击之后，现在马上又受到这样的打击，的确是受伤不轻。因此，这个时候就不能想象大盘还能够保持比较活跃的状态，更无法期待会有大量的增量资金源源不断地流入股市，自然也就难以看到大盘蓝筹股能够凭借舆论的支持而强势上行。于是，成交量的萎缩也就不可避免，而个股行情自然也就开始降温。市场在无奈之中，也就进入了新的调整阶段。或者也可以说，调整还未到位。

其实，这种调整虽然有利空的直接触发，但是换个角度来说，它的出现又是必然。毕竟，如果说“经济没有预期那样差”的判断是支撑股市走出超跌反弹行情的重要原因，那么当看到“经济没有想象那样好”成为共识以后，股市的上行步伐自然要受干扰。而且，类似油价暴涨这样的“黑蝴蝶”现象，也确实一直打击投资者信心，并成为困扰股市运行的负面因素。在这些因素得到有效的抑制，或者市场上有更多更大的利好能够予以对冲的情况下，股市不太可能形成以单边上涨为主的格局，并且一有风吹草动就会出现比较大幅度的调整。本周二的市场表现说明，股市短线走势已经明显偏弱，2400点也许会成为股市上行的一条重要阻力。大盘在此将有较多的反复，不太可能像上周一样轻易地逾越这一关口。