大市调整 消费股能否“见证彩虹”

上周以来股市出现明显回调，但食品饮料、医药、商贸等消费类板块一度明显抗跌。后市风格是否会偏向防御，消费股能否在今年股市震荡中保持风采，富安达基金研究发展部副总监黄强和农银汇理消费主题基金拟任基金经理付娟将为投资者指点迷津。

消费股在业绩披露前后表现好

主持人:消费股概念涵盖很广，从家电到纺织服装、商业贸易、餐饮旅游乃至金融等都包罗在内，相对于其他强周期行业来说，消费股的投资价值究竟来自于哪里?

黄强:作为机构投资者，看中的是它的长期稳健增长，比如纺织、服装、食品饮料还有医药等基础消费品，需求长期存在，而且会慢慢增长，只要这些公司在下游终端市场占有一定的市场份额，企业收入规模就会壮大，相应带来利润、市值的壮大。

主持人:有些人认为消费行为具有明显的季节性，从这个角度看，现在投资消费类股票，是不是较好的时点?

付娟:消费的确有一定的季节性，但不是非常明显。我们发现的规律是，在业绩披露前后，整个消费类股票会表现得更好。在熊市或平衡市的环境下，这一特征更容易识别，但消费类公司的业绩成长性其实是更加稳健的。有人做过统计，2008年，所有行业都出现了盈利预测大幅下调，但所有消费类的公司，尤其是必需消费品公司的盈利预测下调的幅度，远弱于市场平均下调幅度，甚至有一些还在上调盈利预测。随着这个规律逐渐被认识，每年消费品表现的时点也在提前，如今年白酒、医药类的上市公司，在一季度还没有结束、年报还没有披露时，就已进入上涨阶段。

黄强:我补充一下，根据我们的研究心得，过去几年，白酒类股票的上涨通常会在一季度起步、三季度加速、四季度达到高潮，推动力在于中高端白酒的业绩预期。但从去年开始，包括机构投资者和普通投资者在内，对这个逻辑的感悟提升了，相关的时间点也提前了，比如去年白酒行业在9月份就开始了调整，而今年自一季度开始，以三线白酒为代表的公司就开始了大幅上涨。

医药旅游:贵有贵的道理

主持人:最近一些旅游景区类的公司年报披露后，可以看到其流通股股东中公募基金密布，同时从年报信息中可以看到公司有门票提价的能力和愿望。应该说基本面相当不错，但以目前30-40倍左右的市盈率水平，还值得去投资吗?此外，面对医药股时，不少投资者也有这样的困惑。

付娟:旅游和医药是受宏观经济波动影响相对较弱的行业。这两个行业的估值比其他行业高是有理由的。

通过一些数据分析就会发现，教育文化和休闲度假方面的消费增速，远远超过其他消费品增速，这意味着相关公司有非常好的增长前景。同时，旅游类公司很多是资源独占型的，如黄山、峨眉山，不是一个充分竞争的市场，这就为它们的成长性提供了一个壁垒。