反弹亦步亦趋 市场底尚待确认
尽管1月CPI同比数据超预期上行，但由于市场对于“春节因素推动的食品价格上涨不改通胀回落趋势”的认识是较为理性的，指数并没有出现大幅波动。上周五公布的1月新增信贷数据以及上周末央行宣布降准对本周市场形成了一定的影响。信贷数据低于市场预期，这在一定程度上表明当前经济增长减速在政策所能接受的限度之内，政策在这里大规模放松的动力并不强；而降准并未令大盘加速反弹或也表明资金对经济基本面的担忧仍然存在。维持1月以来市场的上涨仅为反弹的判断，而市场真正的底部尚待经济底部的确认。
历年新增信贷投放节奏
工业增加值同比与库存同比反映的库存周期
货币政策放松节奏低于预期
1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，货币供应增速方面，1月M1同比增速3.1%，M2增速12.4%，均较上月有明显下行。
今年1月信贷数据较低有春节提前的因素，1月工作日的减少导致银行信贷减少。但即便考虑到这一因素，不及8000亿的信贷仍低于此前的市场预期。这在一定程度上表明，货币政策的放松并不如市场预期的乐观，央行对通胀反复仍存在一些担忧，而当前经济的减速仍在政策可以接受的限度之内。
【责任编辑：山晓倩】
