A股平静迎接降准 后市仍赖基本面改善

新华08网上海2月20日电(记者潘清 沈而默)继去年11月末之后，央行18日宣布三年来第二次下调金融机构人民币存款准备金率。对于这一姗姗来迟的利好政策，A股市场平静相迎。

不过，为缓解资金紧张局面而出台的举措，并不意味着货币政策迎来“全面放松时期”。20日当天沪深股市走出的冲高回落行情或表明，A股后市要继续企稳乃至反转，仍赖经济“见底”背景下的基本面真正改善。

年内首次释放流动性   影响多在心理层面

中国人民银行18日晚间宣布，自2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行首次采取这一方式释放流动性。

对于这一姗姗来迟的利好，A股市场平静相迎。消息公布后的首个交易日，沪深股市双双以1%以上的幅度高开，并在早盘窄幅盘整。但午后，随着市场资金大幅净流出，沪深两市涨幅迅速收窄，最终收报2363.60点和9616.65点，涨幅分别为0.27%和0.01%。

在许多市场人士眼中，与释放约4000亿元流动性相比，此番调降存准给A股市场带来的正面影响显然更多地体现在心理层面。

“央行下调存款准备金率，被投资者解读为政策有进一步放松的空间。在市场做多情绪良好的背景下，这一举措有利于A股进一步走高。”天相投资顾问有限公司首席策略分析师仇彦英说。

事实上，在货币政策进一步微调的同时，A股市场面临的内外环境也正逐步改善。希腊二次救援落实在即，令欧债危机趋于平稳。管理层积极引导养老金入市，证监会鼓励上市公司完善分红制度，也在一定程度上给逐渐企稳的A股提供了支持。

货币政策未到“全面放松时期” 投资者显示谨慎乐观

继2011年11月30日之后，央行近三年第二次调降存准，被市场视为存准率进入下降通道的一次“确认”。多数机构预测，年内存准率仍有2至3次的下调空间。

国泰君安首席策略分析师钟华认为，在市场仍纠结于信贷扩张未能引导方向、经济是否度过最艰难时刻的环境下，调降存准虽并不能解决所有问题，却有利于在彷徨期提供一个相比于2100点时更高的震荡底部。

不过，调降存准意味着流动性向宽松方向的迈进，但并不意味着货币政策就此进入“全面放松时期”。对于全年政策面的动向和其对A股市场的影响，各大机构的预判在总体乐观的同时又显得相对谨慎。

上投摩根基金认为，对潜在通货膨胀的关注，将减缓政策放松的步伐。同时，考虑到央行将2012年M2预增设定在14%这一历史较低目标水平，以及实际M2增速可能在12%至13%左右，此次降准并不意味着国家的调控政策将就此进入全面放松通道，政策将依旧保持逐步趋于宽松的态势，全年货币政策将属于“不紧不松”的状态。

泰信蓝筹精选基金经理柳菁则表示，目前央行货币政策基调是在防通胀前提下的谨慎微调，以支持经济增长。“今年的中国经济会处于一个稳步下行继而缓慢回升的走势，货币政策会保持一定的稳定性和延续性，总体来讲是中性，同时相对于2011年有所放松。”柳菁说。

实际上，20日当天A股市场冲高回落的表现，也在一定程度上显示了投资者的谨慎态度。在预期货币政策趋于宽松的同时，对经济下行风险的担忧难以缓解——这种矛盾的心态或将左右2012年的A股市场。

A股显现“罕见投资价值” 长期走好有赖基本面改善

在日前举行的中国上市公司协会成立大会上，中国证监会主席郭树清表示，当前沪深300蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率仅11.2倍，这意味投资的年收益率平均可以达到8%左右，显示出“罕见的投资价值”。

不过，因估值触底而显现的投资价值，与可以实在把握的投资机会之间并不能画上等号。在市场迅速扩容、证券化率不断提升的当下，A股长期走好仍有赖基本面的真正改善。

值得注意的是，2012年初的一系列数据显示宏观经济仍存隐忧。1月份PPI同比增幅下降至0.7%，创下26个月新低，客观反映了实体经济需求趋弱的态势以及企业面临的生存压力。而从2011年9月开始的外贸出口增幅大幅度下滑，目前也仍有继续恶化的迹象。

另据统计，截至2月15日已披露2011年度业绩预告的1540家上市公司中，预降或预亏的比例接近三分之一。这同样值得引起警惕。

“受到房地产投资下滑等因素的拖累，今年经济整体形势不容乐观，基本面或呈‘L’形走势。”泰信蓝筹精选基金经理柳菁说，经济环境的弱平衡下，A股市场或将更多地表现为震荡走势，其中的结构性机会值得关注，特别是符合中央经济工作会议提出的产业发展方向、受政策支持，以及内生增长强劲的三类公司。

在许多机构看来，2012年A股的结构性机会蕴藏在“稳增长”之中，选择可能成为经济转型“助推器”的行业及其中最富投资价值的企业，或将成为震荡市中制胜的关键。(完)