创业板新股热渐趋理性 发展中纾解“三高”（4）

期待二:配套制度全面跟进

“真正想要解决问题，一方面，进一步加速市场扩容，尽快做大创业板和中小板；另一方面，尤其是要尽快推进资本市场其他配套制度的改革，不能总是停留在新股发行体制改革环节。”董登新表示，创业板“三高”看似就是新股发行制度问题，但如果总是纠缠在新股发行领域，则难免会陷入“头痛医头,脚痛医脚”的误区。

事实上这一点监管层也早有认识。去年11月份深交所推出了《创业板退市制度意见征求稿》，为进一步健全创业板市场优胜劣汰机制，提高创业板市场质量，促进创业板市场长远健康发展打下了基础。更进一步说，“退出机制”也必然会影响到“进入机制”，一把达摩克利斯之剑，令创业板“三高”现象有了“后顾之忧”。

“退市看上去是一个退出机制，但它对于准入是有一定作用的。”丁智慧表示，创业板退市制度如果严格执行的话，会比主板退市更为顺畅，这对于进入来说也是一种推动。当然，退市制度并不能解决所有问题，但必然会间接发挥作用。“有了优胜劣汰的市场才正常，准入我们也可以更宽容一些，让市场来决定，大浪淘沙，让真正有发展前景的伟大企业就留存下来了。”

董登新则表示，光有创业板退市制度还不够，更需要严格执行的是主板退市制度。“主板退市制度现在形同虚设，一些垃圾股也有二三十倍的定价，这样的估值对于创业板是有比价效应的。”董登新表示，低端的垃圾股股价严重扭曲，给大家的暗示就是，股票再怎么垃圾也是可以炒的，这对创业板市场的估值标准会有很大的冲击。另外，如果分红政策、上市公司法人治理、诚信建设跟不上，也都会推高打新股的估值。“只有在分红，诚信、治理等领域朝纵深推进，全面进行配套制度改革，才能解决创业板的问题。”

同时，市场人士也建言，要对承销商和保荐制度进行一定程度的改革。“券商还是要承担起询价机构的功能，目标就是促进买卖双方合理发现价格，这是它的职责，应该有问责机制对券商进行约束。” 宏源证券研究所首席分析师绍宇说。

市场人士皮海洲建议，还应降低承销商超募资金的提取比例。不仅如此，还需进一步加大对保荐机构违法违规行为的惩处力度，一旦出现包装上市等问题，可没收保荐机构的保荐收入，并处以2倍以上的罚款；同时追究保荐机构与主要责任人的法律责任。

另外，对于投资者的教育也不能放松。“要加强风险教育，让投资者树立价值投资的理念，监管机构不可能保证你每次投资都赚钱。”丁智慧表示。