创业板新股热渐趋理性 发展中纾解“三高”

自2009年10月启动以来，创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”就一直是市场热议的焦点。如今两年多过去了，我们回看创业板的发展历程，惊喜地看到:创业板的平均市盈率逐渐走低，超募现象得到很大程度的缓解，资金使用效率日益提高，投资者回报与日俱增。

监管层、专家学者、业内人士都不约而同地表示，创业板初期的“三高”体现了供不应求的市场结构，更说明中国推出创业板拥有极高人气。只要新股发行体制、配套改革建设、超募资金使用监督等环节“多管齐下”，相信“三高”现象会随着发展而得到逐步纾解。

“三高”现象日趋缓解

让我们回到2009年，刚刚出生的创业板遭到最多的质疑就是“新股热”，具体而言就是“高股价、高市盈率、高募资”这“三高”现象。相对于“高成长、高科技、高附加值”的赞誉，市场对于热炒中暴露出来的种种问题更为在意。一个数据可以说明当时市场的担忧，创业板第一批上市公司平均超募129%，第二批平均超募209%，第三批平均超募248.5%。可以说，刚刚“呱呱落地”的创业板，其“响动”之大让大家都吃了一惊。如今，经过两年多的调整后，“挤泡运动”已经取得了显著的成效。

首先，新股发行的热度逐渐冷却。据统计，2009年10月30日，创业板平均市盈率高达82.36倍，2010年10月29日降至65.27倍，2011年10月31日进一步降至42.38倍。创业板整体发行市盈率由2010年的52.88倍到今年上半年的43.13倍，特别是在2011年6月，整体发行市盈率为29.63倍，市场估值体系趋于理性。例如，在2011年6月上市的12家企业中，发行市盈率最高为49倍，最低为21倍，上市当日涨幅最高为46%，最低为-7%。

其次，市场关注的超募现象也得到了很大程度的缓解。深交所最新数据显示，近两年来，创业板超募资金额逐步下降。2010年全年，117家创业板公司首发上市募集资金905.47亿元，其中超募资金617.55亿元，平均筹资净额7.74亿元；2011年，128家创业板公司首发上市募集资金730.67亿元，其中超募资金418.5亿元，平均筹资净额5.71亿元。按季度来看，2011年一至四季度超募资金金额分别为224.88亿元、103.48亿元、59.25亿元、30.89亿元，总体呈下降趋势。

第三，募集资金的使用效率大为提高。深交所在《创业板公司募集资金使用情况初步分析》指出，截至2011年10月26日，创业板共有271家上市公司。这271家上市公司预计募集资金共663.6亿元，涉及募投项目809个，平均每家公司预计募集资金约2.45亿元，平均每家公司有3个募投项目，平均每个募投项目需投入募集资金8203万元。2011年三季报显示，创业板共有700个募投项目已经开始实施，其中，已有34个募投项目按预计的规划完工。大部分公司将募集资金补充营运资金，普遍改善了公司的财务结构。与此同时，271家公司中，有鼎龙股份等5家公司预计内募集资金已按预计的规划使用完毕。