六连阴似入无底洞 200点跌出腊月寒

沪指连续破位 半月跌逾200点

新低和破位几乎成为本周A股市场的“关键词”。从2300点到2250点，再到2200点，本周短短四个交易日沪综指已经连续跌破了三个重要整数关口，沪深股指更是逐日刷新调整以来的阶段新低。

具体来看，昨日沪深两市低开低走，截至收盘，沪综指收报2180.90点，下跌47.63点或2.14%，深成指收报8871.09点，下跌221.94点或2.44%。盘面上，有色金属、采掘、钢铁等权重板块大幅下挫，带动股指加速下行，期间虽有快速反弹，但很快重回震荡下行格局。昨日沪深两市分别成交473.05亿元和434.08亿元，较前一交易日小幅放大，但仍处于地量水平。

经过昨日的下跌，沪综指日K线已经形成“六连阴”，市场弱势一览无遗。值得一提的是，期间股指基本上是单边下跌，几乎未曾出现过有效反弹，并且跌速有逐渐加大的趋势。虽然从技术面来看大盘早已超跌，但市场似乎无视一切技术支撑拒绝反弹，陷入缩量阴跌的恶性循环。

市场连续的破位下跌缘于宏观环境的低迷以及政策放松预期的落空。经济加速下行、货币政策延续稳健、年底资金面抽血、外资热钱回流美元、欧债危机阴霾再现……种种迹象表明当前经济和流动性均不容乐观，市场相应缺乏业绩和估值的支撑，而政策预期的落空终于令挽救经济和流动性的最后一丝幻想归于破灭，市场情绪也由此前的犹疑不定变得谨慎，进而发展成为恐慌。

政策宽松预期落空 市场遭遇“双杀”

当前，不论是PMI等领先指标、工业增加值等宏观指标还是钢价等中观指标，均呈现持续回落的态势。11月PMI自2009年2月以来首次降至50%以下，反映经济环比增速不乐观。工业增加值同比增速连续两个月回落，显示工业企业产出的增长动力弱化，整体经济加快减速。“工业增加值同比-库存同比”指标依然为负并且继续下降，表明当前需求疲弱，去库存压力高企。而作为中游制造业代表的钢铁行业景气度低迷，国内钢价在前期大幅跳水之后持续弱势盘整。各项指标齐齐偏弱，显示国内经济正在全面加速下行。

值得一提的是，伴随央行超预期“降准”，此前不少市场人士预期货币政策将转向宽松，经济数据加速下行更成为市场猜测政策转向的重要理由。正是在此预期之下，市场坚守2300点“政策底”。然而，中央经济工作会议对货币政策的定调仍立足“稳健”，投资者对预期落空失望之余，对经济的担忧也骤然升温。

与此同时，年底市场资金面压力也开始凸显。2009年以来每年12月都是IPO最为集中的月份，本月以来IPO已经出现明显提速，众多公司都在年末冲刺发行上市，本就疲弱的市场将遭遇“抽血”。与此同时，12月份还将迎来二级市场的解禁洪峰。据统计，本月100家公司的限售解禁股高达199.24亿股，累计解禁市值约为1625.38亿元，环比大增75.37%。另外，从央行外汇资产和金融机构外汇占款的“双降”，到人民币兑美元现汇价连续第十二个交易日盘中触及涨跌幅上限，都反映出海外避险和套利资金正在大幅流出，这无疑将继续加剧流动性压力，从而给楼市、股市等国内资产价格带来调整压力。

持续货币紧缩带来的经济和流动性“双下”格局一直是压制A股反弹的“心病”，“稳健”的货币政策显然难以治愈，加上经济加速下行、流动性趋紧，“双杀”恐慌开始在A股市场蔓延，股指迅速击穿“政策底”，连续破位。