公司幼教产业战略清晰，“规模+平台”同步进行:
公司转型新产业幼教战略清晰，可以概括为两个词:“规模+平台”。公司通过红缨教育+金色摇篮互补品牌为抓手卡位幼儿园市场，通过25亿定增项目做幼教平台化建设，公司幼教生态圈再迈进一步。公司将从数量+质量深度两个维度去抓:①规模做大:幼儿园数量方面，目前红缨教育15年底约达2500家幼儿园加盟店，数量增速约110%，并且15年末以创新模的经营模式打造红缨悠久(yojo)品牌，子品牌幼儿园值得期待。金色摇篮约150多家，幼儿园数量后期有望持续扩张；②定增项目加码幼教布局，加快平台化建设:公司拟定增募集25亿元，切入幼教平台化建设。通过平台输出人力资源管理优质师资(好的园长及老师数量不够)、教材内容及装备等。③公司幼教合作项目持续孵化中:昨日公告领投贝聊B轮融资，占股权16.7%，与贝聊APP开展合作，切入幼教线上情景。
战略投资者助力幼教布局:
2014-2015年，公司引入和君投资作为战略投资者，是公司启动转型的标志性事件，目前和君投资及其一致行动人股权占比达14.32%，为公司第二大股东，后期有望为公司教育战略进一步提升做贡献。此外，公司定增价20.86元+员持价19.38元+教育战略合作者(红缨教育王红兵先生)持股价23.3元，我们坚定相信公司二次创业的决心，幼教布局值得期待。
站在风口上的幼教产业，催生5000亿市场:
国家重视+二胎政策放开，催生学前教育市场扩容。我们认为，一方面，随着入园率+二胎政策放开，毛入园率与适龄人幼儿数的双升将带来幼儿人数扩容；另一方面，消费升级大趋势下，家长客单价有望进一步提升。根据测算，到2020年，学前教育中幼儿园在园人数达到5244万，市场规模接近五千亿。
首次覆盖，给予“增持”评级:
公司主业为市场龙头，二次创业定位幼教朝阳行业，幼教布局步伐清晰。公司通过红缨教育+金色摇篮互补品牌为抓手定位幼儿园市场，后期在规模做大的同时，通过25亿定增项目做幼教平台化建设，并且后期幼教合作持续孵化中(与贝聊合作)。因非公开发行仍存在不确定性，暂不考虑摊薄后EPS，我们预计公司2015-2017年EPS0.15/0.24/0.29元，对应PE为97/61/50X，随着后期公司幼教产业拓展，我们看好幼教产业布局，首次覆盖，给予“增持”评级。
