业绩增长符合预期:
2015年上半年，公司实现主营业务收入19.22亿元，同比增长8.01%，实现归属于母公司股东的净利润3.02亿元，同比增长25.38%，每股收益(稀释)为0.36元，预告1-9月净利润增速为10%-30%。
项目投产，综合毛利率提升:
报告期，公司农药中间体收入增速分为25.91%；医药中间体收入增速42.34%(因台州联化“年产 300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸” 公开增发募集资金投资项目已于2015年 2月核准正式投产)，二者占比分别为72.57%和13.52%，毛利率分别为42.92%和37.14%；贸易业务收入为1.5亿元，同比下降58.5%，收入占比为7.8%，同比下降12.5个百分点，毛利率为3.34%，同比略有提高。因此公司综合毛利率为37.72%，同比增加约4个百分点，
项目陆续投产，释放业绩:
盐城联化争取在今年取得国家农药定点生产企业资格，首期第一个项目已经在 2015年 3月份开始试生产，其它项目正在努力推进中；德州联化正在积极进行光气下游精细化学品项目建设，同时争取在今年取得国家农药定点生产企业资格，预计3季度能投产；台州高标准 GMP 多功能车间正在按计划建设中，格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目稳步推进中，预计，计划在 10月份建成并投入使用。
盈利预测及投资评级:
根据我们的最新预测，2015-2017年公司净利润增速分别为24.9%/22.8%/ 21.4%，每股收益(摊薄)分别为0.82/1.01/1.23 4元；对应7月30日收盘价的市盈率分别为25.84/21.04/17.33倍，公司是国内精细化工中间体龙头，竞争优势显著，业绩稳健增长，维持公司“增持”评级。
风险提示:
项目实施进度及产能释放低于预期。
