低估蓝筹 三大行业将率先受益
日前，国务院常务会议通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》。草案明确，在决定施行之日起两年内，对A股股票发行实行注册制度。
对此，分析人士表示，注册制来临首先将影响A股整个估值体系，在当前申批制下，中小盘股具有壳资源的特性，这些个股通过并购重组方式使得许多未上市公司及资产快速进入A股市场，投资者在此预期下给予其高估值，但随着注册制来临，公司上市将便得相对简单化、容易化；A股供给将快速增长，更多新兴产业类公司也将进入资本市场，必然对当前估值偏高中小盘股带来一定冲击，而诸如银行、医药生物、汽车、公用事业、家用电器等五大低估值蓝筹类股受到的威胁则较小，安全边际也较高，有望迎来估值提升过程。
据《证券日报》市场研究中心统计，当前银行(5.95倍)、非银金融(15.07倍)、建筑装饰(19.01倍)、家用电器(20.43倍)、公用事业(21.92倍)、交通运输(24.06倍)和汽车(24.07倍)等七大行业整体市盈率在25倍以下；除本专题其它部分提及的非银金融注册制受益行业外，银行由于行业整体体量大，经营单一(混业经营还有待时日)，投资者对注册制来临后对其的影响方面仍有分歧；在其余五大行业中，家用电器、公用事业、汽车这三大行业除估值优势外，整体业绩也较好，被普遍认为是注册制启动后的率先受益行业。
具体来看，家用电器板块2012年、2013年、2014年扣非后净资产收益率均在10%以上，分别为13.01%、13.16% 和15.69%；而2012年、2013年、2014年归属于母公司净利润同比增长率也较高，分别为:13.52%、36.23%和28.89%。在个股选择上，渤海证券表示，随着注册制逐渐来临低估值蓝筹家电股有望受到资金关注，行业中的龙头具有相对较高的分红水平，加之年底的估值切换行情有望推动板块估值中枢上移。尽管行业基本面短期内面临较大的压力，但部分上市公司的业绩不乏亮点。建议关注格力电器、美的集团、小天鹅A、浙江美大以及新宝股份。
汽车板块2012年、2013年、2014年扣非后净资产收益率均在10%左右，分别为9.69%、11.85%和11.44%；从净利润增长情况看，尽管2012年行业归属于母公司净利润同比下降14.61%，但随着近两年人们经济水平提高消费水平升级以及国家对新能源汽车发展大力扶持，2013年、2014年行业净利润也重回增长通道，同比增幅分别为:32.91% 和13.19%。对于该板块，华融证券表示，中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。预计2016年销量增速在4%左右。在此背景下看好新能源汽车和汽车后市场两大结构性机会。新能源汽车已逐渐从政策驱动向政策和基本面双轮驱动转变，是未来相当长一段时间内汽车行业主要的投资机会。建议关注:中游整车(比亚迪、江淮汽车、金龙汽车、宇通客车)；上游电池(杉杉股份、国轩高科、天齐锂业、新宙邦、多氟多)；下游充电设施(奥特迅、特锐德)。汽车后市场方面，建议关注:金固股份、国机汽车、庞大集团。
公用事业是防御性较强的行业，在美丽中国、海绵城市、价改等国家大发展战略下，相关公司未来发展空间广阔，从行业整体运营情况看，公用事业2012年、2013年、2014年扣非后净资产收益率均在10%左右，分别为:8.31%、11.84%和 11.70%，其净利润同比增长率也较高，分别为:47.29%、 43.69%和 12.92%。从个股角度看，建投能源、华电国际、国投电力、华能国际、粤电力A、川投能源、京能电力、申能股份、赣能股份和国电电力等市盈率在10倍左右的绩优蓝筹股在注册制来临后必然受到资金的重新关注。对于该板块，安信证券表示，长期看好行业的发展，受益于政策支持、模式创新(PPP、第三方治理等)、价改(环境税、水价等)等变化，行业有望长期受益。细分行业里面，仍然看好水处理、PPP、监测、环保和国企改革等细分行业的机会，推荐碧水源、长青集团、维尔利、聚光科技、环能科技、江南水务，关注洪城水业、迪森股份。
