严重跑输美股 对冲基金光环褪色

⊙本报记者 朱周良

对冲基金的辉煌日子似乎一去不返。尽管拿着金融业最高的薪酬，但规模达2.5万亿美元的对冲基金行业相对于美股大盘的投资表现，却跌落至至少八年来的谷底，哪怕这是在美股今年的大牛市背景下。

来自彭博的数据显示，截至2013年11月底，对冲基金今年的平均回报率为7.1%，比标准普尔500指数同期包括再投资分红在内的回报率——29.1%要整整低了22个百分点，为至少2005年来最大差距。

根据彭博的数据，在刚刚过去的11月份，对冲基金的回报率只有0.2%。自2008年底以来，彭博编制的全球对冲基金指数累计跑输标普500指数多达97个百分点。

根据对冲基金研究公司(HFRI)的数据，相对于标普500指数，对冲基金行业的表现已创下1998年以来最差纪录，当时长期资本管理公司破产倒闭。

今年截至11月底，HFRI编制的对冲基金加权综合指数跑输标普500指数达20.8个百分点。而在1998年，该指数跑输标普500指数26个百分点。

据统计，上一次对冲基金跑赢美国股市还要追溯到2008年，但当年也是比谁“输得少”。2008年，标普500指数大跌37%，而对冲基金当年的回报率为创纪录的负19%。

在1993年，对冲基金跑赢标普500指数达21个百分点，创史上最佳，当年行业的平均回报率为31%。

私人银行和财富咨询机构Fieldpoint的研究主管马克拉表示，对于偏重做空的对冲基金来说，今年的日子比较难过。“对冲基金的仓位总体上处于防御状态。央行的(宽松)举措对于股市有利，但却将对冲基金置于更具挑战性的环境之中。”

根据整个行业管理的资产情况计算，对冲基金今年的管理费收入有望高达500亿美元。相比之下，随着美联储持续的量化宽松政策刺激美国股市上涨，对冲基金已经连续第五年跑输美国基准股价指数。

通常情况下，对冲基金向客户收取占受托资产规模2%的管理费以及20%的业绩提成，只是有时候对一些大客户提供折扣。相比之下，根据晨星的数据，美国主动管理型股票共同基金的管理费平均大约只有1.3%左右，但后者的年平均投资回报率(今年截至上月底)高达31%。

最近的一次讲话中，在20多年时间里创造出年均30%回报率的亿万富翁投资人德鲁肯米勒将对冲基金行业近期的表现形容为“灾难”，并质疑为什么投资者要为8%左右的可怜年回报率支付高额管理费。

“大家对于我们的预期应该是，在任何市况下每年都能赚20%。”60岁的德鲁肯米勒上月在接受电视采访时说。“如果大盘跌幅超过20%，我们应该能赚更多。”

一些对冲基金认为，政府对市场的干预、创纪录的低利率、交易量的下降以及资产价格走势的同步性等因素，均限制了对冲基金跑赢大盘的能力。

还有对冲基金业人士认为，将对冲基金业绩与大盘比较，本身就是一种误导，因为对冲基金投资有不同的目标。一位华尔街对冲基金经理表示，并非所有对冲基金客户都是追求超高回报率，有不少客户追求的其实是：在3到5年的投资周期中以较低的风险获得较好的回报。