A股迎来估值重估

《决定》几乎涵盖全部改革领域，超出之前的市场预期。几乎所有关于经济改革的期盼都得到了满足，最显著的领域为：国企改革、土地改革、户籍改革、计划生育改革、房产税以及地方政府债务和融资。

A股有望迎来估值重估。因为：(1)《决定》化解了部分投资者的担忧；(2)当前A股市场估值在亚洲国家中最便宜，尤其是金融板块；(3)我们判断长端国债利率可能在12月初前后稳住，将打消投资者的部分忧虑。当然，A股市场的长期表现还有待观察政策的执行情况。

重申看好大金融(尤其是非银金融)和汽车家电板块。大金融行业最可能成为市场风格转换的受益者，我们认为，估值便宜、基本面受益于改革、高beta特征将使其在市场上涨时跑赢大盘；我们判断可选消费中的家电、汽车行业估值下行空间不大，景气未来保持稳定也同样值得投资者重点关注。

改革主题可能成为较长时期投资机会。我们看好的制度改革投资主题包括国企改革、土地流转改革、单独二胎放开以及自贸区建设等。