均衡配置精选个基

□天相投顾  张春雷

展望9月份，经济企稳回升的预期仍有望得到强化，自贸区、土地市场改革等政策利好也有望继续出台刺激市场神经，但由于面临“季末”效应，市场流动性仍将中性偏紧，另外还面临结构性估值泡沫、美国QE退出、叙利亚危机等不利因素的扰动。因此我们认为9月份A股市场趋势性机会仍不明显，仍以结构性机会为主，但可提升价值风格基金比重，适度均衡配置。债券市场或继续调整，但配置价值显现，对于债券基金，可采用“两端”策略，逐步稳健布局。

大类资产配置

建议积极型投资者可配置20%的主动股票型基金，45%的混合型基金，5%的指数型基金，10%的QDII基金，20%的债券型基金；稳健型投资者可配置15%的主动股票型基金，40%的混合型基金，5%的指数型基金，5%的QDII基金，35%的债券型基金；保守型投资者可配置10%的主动股票型和混合型基金，30%的债券型基金，60%的货币市场基金。

偏股型基金：

均衡配置 注重精选个基

综合考虑宏观经济、政策、流动性、外部环境等因素，我们认为9月份市场趋势性机会仍不明显，或以结构性机会为主，且价值风格有望取得相对较好表现，因此，我们建议应适度均衡配置基金资产，注重成长与价值风格的均衡，且加强对个基的精选。择基时除了继续以管理人实力雄厚、选股能力突出，各期业绩表现稳健的基金作为基础考虑因素外。对于基金的行业配置，我们认为一方面，仍应重点关注受益于政策扶持、产业结构升级的成长性相对明确的消费服务类及新兴行业(如：家电、旅游、医药、食品饮料、环保)；而对于具有估值优势的地产、建筑、机械设备、银行板块也应给予足够重视。

债券基金：

采用“两端”策略稳健布局

PMI连续11个月扩张且8月份快速提升，进一步验证了经济企稳向好的预期，从流动性来看，面临“季末效应”及QE推出的影响，9月资金面或相对偏紧，刚刚平复的资金价格将再次面临上行压力。这些因素均决定了9月债券市场风险依旧，或仍以调整为主。但从债券收益率水平来看，债券市场经历7、8月份快速调整后，目前债券到期收益率已处于相对较高水平，配置价值显现。以银行间市场企业债为列，截至8月末，AAA级企业债1年期收益率已升至4.9%，高于年初0.45个百分点，AA级企业债1年期收益率则升至5.86%，高于年初0.82个百分点。且无论是利率债还是信用债的短、中、长期的到期收益率均出现了上述情况。因此，虽然资金面、经济基本面短期对债券市场形成压制，但配置价值已经显现，预计4季度债券市场有望迎来交易性机会。

对于债券基金，我们建议可采用“两端”投资策略，逐步稳健布局。建议稳健型投资者可关注，历史业绩优异债性较纯，重配中高等级信用债或利率债的纯债基金。对于相对激进型投资者，可关注重配信用债或可转债，且选股能力相对突出的二级债基。而对于流动性要求不高，又希望获取相对较高收益的投资者，则可积极关注定期开放债基。

货币基金：

收益率有望上行

鉴于9月资金面相对偏紧预期，以及即将迎来“中秋”、“十一”长假，具有良好流动性且收益率明显高于活期存款的货币基金，可作为假期理财及中长期流动性管理的有力工具。

建议投资者关注，具有规模优势、历史收益稳健、流动性较好，管理人实力雄厚的货币基金，如华夏、南方、广发等公司旗下的货币基金。