左手成长右手蓝筹基金配置转向均衡

□本报记者 郑洞宇

昨日银行、地产等蓝筹股再度崛起，带动上证指数重新站上2100点关口。不少机构认为，8月制造业PMI创16个月以来的高位，表明经济进一步企稳，三季度GDP增速基本无忧，在这种情况下，周期股的复苏时点渐行渐近。

有基金经理表示，目前可以逐渐增加低估值蓝筹股的配置，但同时也不放弃优质的成长股筹码，成长与蓝筹均衡配置或为近期基金的主要投资策略。地产、汽车等景气度上升的行业是基金主要看好的蓝筹品种，此外，受益政策的自贸区股票也受到基金短期关注。

工业景气度回升

增长持续性存疑

受国内需求推动，8月PMI值从7月的50.3上升至51，这也是2012年5月以来最快的增速。巴克莱银行表示，这与汇丰银行PMI预览值从47.7升至50.1的变动相一致。两种PMI指数均表明，内需出现好转，外需则呈现复杂多样的趋势。

信达澳银基金进一步分析认为，目前市场对国内经济增长的预期较二季度有了明显改善，分析师开始纷纷上调国内经济增速预测。流动性方面，预计季度末的资金阶段性紧张仍有可能，但如6月份的资金过度紧张局面则难以再现。

但8月PMI上行，并不意味着经济已经进入持续增长阶段。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，从PMI情况来看，8月份工业景气度继续呈现逐渐回升的态势，新订单及预期指数显示需求和预期回暖，粗钢产量同比增速有所回升，工业生产处于回升态势。但下半年经济增长最大的不确定性依旧来自于制造业，因为需求和预期的回暖明显快于生产的回暖速度，可见去产能的压力仍然较大，预计短期内补库存依然会进行，拉动短期工业生产及经济增长，但其可持续性难以确定。

不过，经济逐步企稳也增强了市场对蓝筹股的信心。大摩华鑫基金认为，越来越多的投资者已开始意识到三季度经济回升的势头，加上大盘蓝筹具备相当的安全边际，因此，周期股的复苏时点或正在临近。而成长股由于整体估值偏高，其整体“疯狂”可能难以为继，因此对于成长股投资而言，去伪存真、精选个股尤为重要。

蓝筹成长共舞

基金倾向均衡配置

昨日两市普涨，在蓝筹股再度崛起的同时，成长股也依然保持强势，经济数据向好并没有促成市场风格快速切换。在这种情况下，“左手成长右手蓝筹”的均衡配置或为基金经理投资的重要策略。杨德龙强调，当前经济复苏质量仍然一般，而创业板的高成长预期并没有兑现。因此在投资策略上，要注重风险控制，配置低估值周期股和代表改革方向的自贸区领域，严格控制成长板块可能出现的大幅回调风险。

展望后市，大摩华鑫基金投资人士表示对市场并不悲观。一方面，8月官方PMI超预期，经济复苏态势进一步确认，周期股的复苏时点或正临近。且在目前点位下，以银行、石油、地产等为代表的大盘蓝筹市盈率多在5-10倍之间，有着较高的安全边际；另一方面，虽然多数小盘股的估值已经偏贵，但这并非是普遍现象，如一些制造业小盘股，虽然其成长性不如新经济股，但股价却相对安全。综上所述，倾向于在成长和低估值之间做平衡配置。考虑到分红收益，大盘蓝筹将是长期配置的标的，而对于成长股，则需仔细甄别，精选优质投资标的。

博时上证超大盘ETF及联接基金经理方维玲则认为，汇丰中国8月制造业PMI回升至荣枯线上方，与初值一致，这与刚刚公布的官方PMI一起印证了中国制造业近期出现好转迹象，有利于提升市场的信心。目前，半年报披露工作接近尾声，2359家公司上半年净利增长12.68%。随着上海自贸区正式获批，相关概念股也受到市场关注，在8月个股涨幅榜前十中，上海自贸区概念股就占据4席。投资者可关注上海自贸区相关的港口、物流、装卸设备以及交通等行业。