中海基金陆成来：信用债短端配置价值凸显

   从4月的债市监管从严到6、7月以来流动性危机的冲击，以及近期频发的信用评级下调，债券市场出现了持续震荡，投资压力渐增，投资者对债市后期走势出现了分歧。对此，中海基金固定收益部总监、中海惠丰拟任基金经理陆成来表示，下半年债市要重点关注流动性锐减和市场需求不足带来的负面影响，但随着债券估值的回升、四季度机构配置需求的增加，债市行情或将回暖。从收益率水平来看，经历过二季度以来的大幅调整，当前信用债品种收益率高于历史均值，短端品种目前配置价值较为突出。

陆成来指出，从债市环境来看，机构对资金面预期谨慎，银行提高备付金比率，导致市场资金成本居高不下，同时进入三季度，银行等机构对利率债需求大降，国债、政策债等基准债券收益率持续上行，信用债收益率跟随调整。

不过，陆成来也表示，当前信用债品种收益率高于历史均值，基本超过2012年的收益率水平，配置价值凸显。而本轮信用市场的调整有着明显的流动性特点，即短端和高等级品种的收益率绝对上行幅度较高，收益率曲线呈现平坦化上行，短端品种目前配置价值较高，期限选择上采取缩短久期的策略。而从信用等级上看，目前由于利率债收益率上行明显，而信用品种收益率上行幅度未同步跟进，导致信用利差大幅收敛，未来机构避险需求将对高等级品种带来一定的交易性机会，而低等级品种的信用保护明显不足，需要较强的风险甄别能力。

对于中海惠丰纯债分级基金成立后的投资策略，陆成来表示，中海惠丰从组合配置上将集中投资在信用评级AA+以上品种，对于AA及AA-品种的投资会经过固定收益研究员和股票研究员的双重鉴定，坚持动态跟踪，尽可能做到实地调研。(田露)