为并购“劈山筑路”

□本报记者 王栋琳

没有并购的资本市场是一潭死水。没有并购的经济改革是一盘死棋。

近期A股市场上最令人兴奋的不是“政策底”的憧憬，也不是创业板盛宴带来的狂欢，而是产业资本并购升温的星星之火，给资本市场价值发现和中国经济转型照亮前路。

华谊兄弟收购手游公司银汉科技、中泰化学收购石墨烯企业股权……近期上市公司并购交易风起云涌。在一场场资本博弈的背后，是传统行业与新兴产业的角力，是淘汰落后产能和先进产业链再造，也是资本市场发挥盘活存量功能、打造中国经济升级版的一步步摸索和尝试。这样的尝试在中国、在A股市场还太少，步子还太小。

并购之于经济发展的意义，已经被过去一个世纪中全球轰轰烈烈的五次并购浪潮充分展示，每一次都带来科技进步和产业升级的巨大飞跃，诞生了美孚、微软、苹果等一大批伟大的企业。资本市场发现价值、调配资源每每创造出令人惊叹的奇迹，这就是资本的力量。

然而，在中国这样一个经济总规模已经跃居世界第二的国家里，并购市场发展却并不与之匹配。金融危机发生后，全球资金凭借敏感的嗅觉寻找最便宜、最划算的资产，全球并购再度风起云涌。但在2012年，中国并购市场发展却在走“下坡路”。根据清科研究中心的统计，2012年中国并购案例数991起和并购交易额507.6亿美元，分别同比下降14%和24%。尤其是国内并购金额下降46%，占比仅有三成多，海外和外资并购占绝对多数。并购呈现出明显的“内冷外热”特点。

   为什么中国人不买中国自己的资产，要一窝蜂去买国外的?甚至甘愿冒着人力环保等高成本和法律法规的风险?

答案很清楚。打比方说，外国的“月亮”虽然不比中国更圆，但“云层”的确是薄一点。

中国不乏有思想和魄力的企业家，他们在不同场合抱怨，在中国并购就像好莱坞明星结合一样，成功率太低了。

冗长繁琐、层层“脱皮”的审核审批，过时的法律条文和严苛的法规限制，高昂的融资成本和中介、风险对冲工具的匮乏，民营国企之间的属性偏见，地方中央的利益博弈……每个曾经涉足过并购的企业界人士都有一肚子苦水。

对盘活存量的讨论当下热度很高，怎样盘活存量，不少专家不约而同地看到了并购的意义。

中国资本市场总量已经达到相当的规模，沪深市值全球排名第三。但单个公司市值、分红比例、公司治理水平等等却仍与国际一流市场相去甚远。换言之，巨大的资本存量之下，运作效率有待提高，资本的功能和效应尚待激活。为实现这样的目标，并购是很好的途径。多层次的资本市场要发挥资源配置和价值发现的优势，成为支持创新创业、兼并重组、支持产业升级、提升产业集中度和行业竞争力的平台。未来需进一步简化和取消审批，创新并购支持工具，提供低成本融资渠道，提供资产处置和退出渠道，为并购活动“劈山筑路”。

但并购并不仅仅是借助资本市场的平台，大量的并购活动在资本市场之外。未来各方须共同开拓思路，破除藩篱，唤醒“沉睡的资本”。