(二条评级简报)

保利地产(600048)

销售略放缓 安全边际充足

长城证券研究报告指出，6月保利地产实现签约面积102万平方米，同比减少22%；实现签约金额123亿元，同比减少21%。1-6月，公司实现签约面积562万平方米，同比增长28%；实现签约金额636亿元，同比增长27%。由于基数原因，以及部分刚需已在国五条前后集中释放，6月成交同比增速略有放缓。随楼盘成交结构变化，销售均价较年初持续提升。6月销售均价约为12115元/平方米，环比略升3%，较2012年均价上升8%。

长城证券指出，目前保利在手存量项目货值约300亿元，预计2013年全年新推项目货值超过1600亿元，总可售项目货值超过1900亿元，可售货量充足。按70%的去化率估量，预计公司2013年销售额超过1300亿元，较2012年增长30%以上，千亿之后依然有望保持高增长。

该券商还指出，公司6月仅获取1宗土地，较5月减少3宗。地块位于北京市通州区运河核心区，处一线城市市郊，符合公司一贯布局定位。项目占地面积0.84万平方米，建筑面积4.20万平方米，总地价款4.8亿元，楼面地价约11400元/平方米，具有一定优势。

长城证券表示，维持保利地产2013年、2014年EPS分别为1.48元和1.77元的判断，当前股价分别对应6.7倍和5.6倍PE。公司作为行业标杆和领导企业，战略积极，执行坚决，应对得当，业绩确定性强，千亿销售额之后依然有望保持高增长，估值处于低位，安全边际充足，维持“强烈推荐”评级。

广州药业(600332)

受益凉茶行业高增长

   民生证券研究报告指出，目前国内凉茶饮料子行业规模约为250亿元左右。行业内两家龙头企业持续进行全行业内力度最大的宣传投入，有望推动凉茶饮料行业保持20%以上的增速。我们预计2013年全国凉茶市场规模有望达到300亿元。快速扩容的市场规模将给予王老吉广阔的发展空间。

民生证券表示，今年上半年，王老吉凉茶动销态势良好，全年百亿销售目标(含税)任务已完成过半，超出市场预期。随着销售旺季的到来，公司在央视及各地方台继续加大宣传投入，有望延续上半年良好动销态势。今年年底前后产能瓶颈问题有望得到彻底解决。江苏扬州、安徽阜阳二期、广州南沙等地产能下半年至年底前后将陆续投产，设计产能超过15亿罐，将彻底解决目前产能瓶颈的问题。同时河南、湖北、西北产能也正在进行布局。

民生证券指出，在全国各地区，王老吉铺货式增长刚刚起步。目前公司铺货重点区域在两广、海南、浙江和中原地区，广州大本营铺货率已超80%，一般铺货状况较好的在60%-80%，但华北、西北、东北及部分华东地区铺货情况仍然较弱，同时公司正在加大投入强化原来弱势的餐饮渠道，因此王老吉的铺货式增长仍具备较大空间，由此带来的高速增长至少还可以维持2-3年，后期增长将与行业保持同步。同时王老吉的陈列状况大幅改善，在广州、深圳、中山、佛山、上海、北京、南京、长沙、贵阳、成都、都江堰、西宁、乌鲁木齐、呼和浩特、承德、衡水等十几个城市中，王老吉铺货及陈列情况都有赶超加多宝的情况出现，相比一季度时均有大幅改善。

民生证券表示，预计广州药业2013年-2015年EPS分别为0.96元、1.50元和2.10元，对应PE分别为36倍、23倍和16倍，维持公司“强烈推荐”评级，目标价50元。

沙隆达A(000553)

业绩大幅预增 维持推荐

沙隆达公布2013年半年报业绩预告：2013年1-6月公司实现归属于母公司净利润12474.80-13674.30万元，同比增长420%-470%；对应每股收益0.21-0.23元。

对此，长江证券表示，公司业绩预期，按照预告数据测算，公司2013年二季度单季度每股收益0.15-0.17元，略超出市场预期，二季度业绩超预期主要源于公司百草枯、草甘膦等产品价格及产销大幅提升。

长江证券表示，持续看好农药景气大周期，农药大周期将持续2-3年，核心逻辑依然是“产能转移+供给收缩”，国内农药龙头公司将会受益于产能集中度提升的过程。

长江证券认为，沙隆达将受益于草甘膦和百草枯价格上涨，按照目前的行业趋势推断，公司业绩依然在环比持续改善的过程中。除此之外，内生性增长点将推动公司盈利稳健增长。

长江证券表示，预计沙隆达A在2013-2014年每股收益分别为0.67和0.90元；沙隆达作为农药行业的龙头企业之一，内生性增长项目将保障公司在未来3年内均处于成长过程中；此外，高弹性的草甘膦、百草枯业务将进一步提升公司盈利，维持推荐评级。