评级简报

掌趣科技(300315)

迎接手游市场爆发

国泰君安研究报告指出，手游行业发展趋势进一步向好得到确认，整个行业规模由2012年的60亿迅速向百亿膨胀；公司智能机游戏推出速度明显加快，作为唯一上市手游公司亦具有稀缺性。

公司投资逻辑的重点在于我国手游行业迎来爆发式增长：1、中低价位的大屏智能手机逐渐普及，移动互联网用户群快速膨胀；2、移动时代用户时间呈现碎片化趋势，手机游戏为填补碎片时间的重要应用，手游覆盖用户数将比端游、页游有数量级上的提升；3、大型互联网企业如腾讯等已开始推动手机游戏行业平台，如微信游戏平台，促进行业有序快速发展。

公司发展转型思路清晰，智能机游戏产品推出速度明显加快，自研或独家代理的大作数量在今年内迅速增加：《石器时代》、《大话海贼》、《天下第一》、《热血足球经理》、《喵将传》等。

股价催化剂：1、今年手机游戏盈利能力增强明显，公司上线手游产品中连续出现月流水超千万的产品；2、与腾讯在微信游戏平台的合作；3、行业处于并购整合期，对价合理的新并购可以期待。

国泰君安预测公司2013-2015年的EPS(假设下半年并表动网先锋)分别为0.43元、0.58元、0.80元，给予“增持”评级，上调12个月目标价至35元。

特变电工(600089)

转型成功 基本面反转

东方证券研究报告指出，公司从2000年开始介入光伏领域，重点培育多晶硅和光伏EPC业务，均做到了国内第二的规模。多晶硅一二期共3000吨早已满负荷运转，三期1.2万吨开始试生产，预计四季度投产。自备电厂和煤炭配套、单位投资低、冷氢化技术，多晶硅生产成本有明显领先优势。2012年中国多晶硅进口超过8万吨，低成本的多晶硅进口替代空间大。2011年和2012年特变光伏EPC为240MW、451MW，2012年收入为22.88亿元，净利润为负5000万元，净利润率一直偏低。随着国内光伏扶持政策的落实光伏市场爆发，特变十多年的积累将发挥作用，光伏EPC规模和盈利将有大幅提升的空间。  

海外成套工程进入收获期，盈利能力强，利润弹性有望超出市场预期。特变电工是最早一批开拓海外业务的输变电公司，从2004年就有变压器出口到美国，2006年开始承接输变电成套工程总承包，跟中国政府、国有银行合作为发展中国家承建电力基础设施，以较强的设备配套能力、较高的运营效率和良好的工程服务能力赢得口碑。2012年公司实现海外合同工程收入20.69亿元，同比增长89%，估算实现净利润3.15亿元，占比34%，净利润超过15%，而公司的净利润率是5%。目前公司在手海外合同较多，预计未来几年海外工程收入将持续保持较高增速，利润弹性有望超出市场预期。

基于此变压器结构好转、出口成套盈利强和光伏的弹性，东方证券预计公司2013-2015年每股收益分别为0.50、0.67、0.87元，上调至“买入”评级。

银之杰(300085)

业绩拐点临近

光大证券研究报告指出，流程银行和金融专用设备业务目前在研发与市场推广方面已经有了初步的进展，这两项未来有望呈现爆发式增长，从而给公司提供极大的业绩弹性。

电脑验印与票据影像类产品是公司的传统优势业务，自成立以来一直是主导性产品，2012年收入大约为6000万元左右。不过相关业务由于已推广多年，银行多数机构都已进行了配备，因此未来其收入将保持平稳，很难再出现大的增长。不过，这些传统业务积累起来的技术与客户优势，将为公司流程银行等新业务提供良好的基础。流程银行与金融专用设备都需用到影像这一核心技术，而公司则是国内相关领域的领先厂商；另一方面，公司通过多年经营，积累起四大行以及股份制银行、城商行等230多家银行客户，在客户质量与分布方面均有优势，从而有利于流程银行与金融专用设备的推广。

印章智能控制机市场空间广阔，总需求规模将至少达到120亿元左右。印章智能控制机是公司历时三年时间研发的新产品，该设备通过对实物印章的密封保管、智能提取及自动盖印，大幅度提高了印章的使用效率和安全性，有望首先在银行等金融单位得到应用。

公司提供给银行的设备主要有两类，一类是面向网点机构应用的智能盖章机，该设备可以实现远程授权以及图像的自动记录，单价在3-4万元左右，而另一类设备主要是面向银行柜台人员应用，单价在1-2万元之间。据统计，国内银行网点数量超过了20万个，按平均每个网点3个柜台计算，柜台数量超过60万。光大证券预计，面向网点的智能盖章机与临柜盖章机的市场空间都将分别至少达到60亿元左右，给予公司“买入”评级。