长春高新：主业超预期 生物药持续发力

公司2012年实现收入17.61亿元，同比增长36.04%;实现净利润约为3亿元，同比增长173.67%,对应每股收益为2.28元。公司预计2013年第一季度净利润5800-7200万元，同比增长139%-196%，对应每股收益0.44-0.55元。华创证券对此分析认为：

1. 去年净利润超预期，未来盈利持续增长确定。

公司通过管理升级和科技创新努力推进现有产业持续快速发展，医药和房地产业规模与效益均实现了大幅度增长。2012年实现净利润为3亿元，同比增长173.67%。对应每股收益为2.28元，超出市场预期。分季度看，第四季度实现净利润1.38亿元，同比增长232.96%（前三季度分别增长42.16%、172.36%和163.39%）。同时，公司销售人员较为稳定，销售费率从去年第二季度开始已经进入下降通道，未来销售费用率有望逐渐下降提升盈利。

2. 金赛保持稳定高增长，长效产品是公司业绩持续提升的保证。

金赛持续高增长，预计去年销售收入7亿元以上，PDB样本医院数据显示，公司生长激素收入同比增长30%。同时去年母公司加大对费用的考核，预计净利润增长60%左右，大幅明显提升公司业绩。另外，公司长效生长激素预计今年有望获批，完成新旧厂房生产转移需要时间，因此预计2014年能够投入生产贡献利润。据之前测算，矮小症病患从现在的2万人/年拓展到6-9万人/年，该产品有望使公司的销售收入提升8倍以上，实现销售收入超过50亿。

3. 百克药业狂犬疫苗增长形势良好，新产品促卵泡激素市场前景看好。

2012年百克狂犬疫苗恢复生产销量达到75万人份左右，预计2013年将有望达到100万人份左右，百克业绩大幅好转；重组促卵泡激素临床研究结束2010年7月申请生产批件，目前国内育龄妇女不孕不育率达到11%，未来该类药物市场空间较大，利好公司的长期发展。

4. 房地产项目结算提升一季度盈利，预计今年结算量将和去年相当。

公司预计今年一季度房地产结算收入同比有所增长提升公司业绩，公司的土地储备资源还较为丰富，近几年均有项目开发，预计2013年地产结算量预计和去年相当，能够实现净利润约6000万左右，提升2013年业绩。

5. 公司经营管理日趋规范，历史占款问题有望得到解决。

公司之前由于受到证监局的检查被责令整改，追回股东占款并且进行一系列的整改，对于公司的经营和管理起到了正面监管作用，近日，公司披露大股东发展总公司承诺2013年4月30日之前替医药集团代为偿还2974.62万元欠款，此次若按时完成会有助为公司日后的融资做好准备。