医药股创新高不断 两条主线挖掘成长

《红周刊》作者 田江山

本周，医药股集体走强，云南白药、长春高新、天士力等再创历史新高。但不可忽视的是目前医药板块较A股市场整体水平估值溢价达260%以上，创历史最高水平。另一方面，近期广东等省的医药招标方案及交易细则显示更为严厉的价格政策体系已经形成，将影响部分医药公司未来的业绩。因此，在估值高企和政策趋严的双重压力下，挖掘成长性较高和具有独家品种的公司是投资的重点。

业绩成长推动医药股创新高

数据统计，本周前四个交易日总计有17只医药股创历史新高，占两市医药股的10%，主要集中在中药和生物制药两大细分行业。通过对这17只个股进一步进行分析可以发现，他们在业务特征、业绩状况、市场表现等方面具有很多相似之处。比如中药股大多属于品牌中药和现代中药，其主营品种大都具有独家性，从而有了定价权，并且纳入医保，不受药品降价的影响，随着药品销量的不断增加，其利润增长也得到了保证。比如天士力的复方丹参滴丸、益佰制药的艾迪、长春高新的金赛等均为独家生产，产品具有很强的市场竞争力。在业绩方面，这17只医药股2013年中期业绩大多预增20%以上，其中业绩增长幅度最大的为独一味，预计增长175%至205%，成长股的典型代表如双鹭药业等预增幅度也均超过30%，这成为推动医药板块估值水平不断抬高的决定性因素。

从市场表现来看，自从2012年年初医药板块走强以来，部分细分领域的龙头股一直延续长牛走势，大多数涨幅均在100%以上，涨幅最大的为长春高新，上涨267%，涨幅最小的为上海莱士，上涨72.65%。可以看出，由于其主营品种具有一定的独特性，能够充分受益于国家对医疗行业的支持，同时规避了医保控费和药物价格下调等政策负面因素，在消费升级的大主题下，上市公司的业绩能够持续高速增长，从而刺激股价逆势连续上涨。反观涨幅较差甚至下跌的公司，其产品不具备独家性，大都处于激烈的价格竞争，导致产品销量和利润双双下降。

据业内人士分析，虽然人口老龄化、发病率提高、健康保健需求提高等核心成长逻辑长期存在，但是受制于我国医药行业政策的变动，医药行业在中短期会有一定的波动，只有那些能够抵御政策风险和市场过度竞争的优秀成长性公司才值得重点关注。同时还要结合市场风格偏好有所选择，比如，目前市场整体走势低迷，成长股成为市场的偏好，一旦市场转暖，周期板块重新获得资金青睐，那么医药板块的超额收益将会逐渐消失。

长短结合狙击医药成长股

成长是医药板块的主基调，而成长股股价上涨是由中短期和长期因素驱动的，因此投资者应从长期成长逻辑和中短期刺激性因素两个方面来把握。

从长期来看，可关注两类成长股，一类是中药消费品的白马股如云南白药和现代中药的白马股如天士力；另一类是生物制药中的高速成长股如长春高新等。招商证券分析师周锐看好云南白药，认为公司将传统中药融入到现代生活，打造“新白药，大健康”的战略：随着生活方式的转变，公司将传统的白药散剂逐步升级到胶囊，喷雾剂等剂型；随着成功推出白药牙膏，切入到个人护理领域，未来其个人护理产品将立足于功能性，发挥云南白药的传统优势。

从历史经验分析，年报和中报是成长股加速上扬的重要时间段，尤其是某些有高送转题材的公司。医药行业的成长股也同样具有这样的特点，例如红日药业在公布2011年报阶段，由于利好消息刺激其股价走强。国家统计局公布的数据显示，2013年1～5 月份医药行业收入、利润总额整体增速高于2012年水平，因此医药公司的中报行情仍值得期待。可重点关注那些中报超预期和多年保持高增长的个股，例如，双鹭药业公司公告预计中报预增30%~50%，仍旧延续高增长的态势，其主营产品贝科能还有提价的预期，源于产品进入社保后放量，产品供不应求。另外，公司的贝科能新产能将在近期通过新版GMP现场验收并在7~8月取得GMP证书并投产，助推公司全年业绩再上一个台阶。除此之外，几个重磅仿制药来那度胺和达沙替尼等有望构成公司未来新的增长点，业绩更具持续性增长前景。