短期配置货基分享岁末行情

2012年A股市场在经历年初短暂的“小阳春”行情之后震荡下跌，估值中枢不断下移，但12月市场在宏观经济数据持续好转的累计效应以及政策红利预期的刺激下强势反弹，全年指数点位相对平稳：截至12月19日，今年以来上证指数累计下跌37.18点，跌幅1.69%；沪深300指数上涨25.37点，涨幅1.08%；深成指下跌279.26点，跌幅3.13%。从行业表现来看，以房地产、金融服务为代表的低估值蓝筹板块涨幅居前，分别上涨18.73%、10.69%；而信息服务、商业贸易则跌幅较深。在震荡后又基本获得平衡的2012年，公募基金的业绩答卷算不上优秀但至少也达到了良好。投资于固定收益基金品种、优选偏股基金、海外市场基金的投资者均有不同程度的斩获。岁末交替之时，也该好好琢磨一下来年的投资了。

首先，短期重点配置兼具高流动性和低风险两重特征的货币市场基金。临近岁末年关，银行季末存贷比考核、企业年底结算、居民消费需求旺盛等一系列原因将造成资金需求旺盛局面，货币市场基金主要投资协议存款、回购、短融等货币市场工具，因此受益于资金面紧张，每逢年末至春节期间，货币市场基金收益大概率将上演岁末行情。因此，不论是激进型投资者还是保守型投资者，在没有想好来年投资计划前，手中的资金(包括中长期投资资金和短期流动性资金)均可以配置到货币市场基金上面。具体来看，对于流动性要求特别高的投资者，建议可以关注T+0创新性货币市场基金；对于流动性要求相对低一些(可以接受赎回T+2到账)的投资者，我们建议重点配置传统货币市场基金，这些基金在收益率方面会较T+0货币市场基金更加占优一些。在货币市场基金品种的选择上，建议投资者首先要考虑流动性因素，简单来讲，可以看看货币基金的规模。从流动性风险的角度考虑，一般情况下，我们不建议投资者购买规模过小(比如十亿元以下)的货币市场基金。但另外一方面，我们也建议投资者适当回避年底规模扩张得特别迅速的货币市场基金，冲规模或者大量机构资金的涌入一方面在现期会摊薄货币基金的收益，另外一方面在集中大量流出的时候也会对基金的平稳运作造成比较大的影响。在考虑了流动性(规模及规模平稳性)的基础上，我们建议再进一步综合考虑货币基金的业绩稳定性、组合的风险度、管理人对于固定收益品种的管理能力等各方面因素。

其次，债券型基金仍可以作为2013年的主流配置品种。债券市场方面，考虑到经济复苏逐步得到确认，通货膨胀水平维持低位运行，各等级的信用债以及信用利差已回落至历史均值附近，因此明年债券市场难以走出牛市行情，大概率将维持平稳走势。基于此，建议投资者在债券型基金方面继续以重配高票息中低等级信用债的债基作为组合安全垫获取稳健收益。同时，我们建议投资者继续关注分级债券型基金中的B类杠杆债券基金的阶段性配置价值。当然，对于更为稳健的投资者，分级债券型基金的A类、理财型债券型基金仍然是获取稳妥绝对收益的首选配置品种。

再次，建议积极型投资者可逐步提高权益类品种的配置比例，适当参与A股市场的小阳春行情。在基金选择方面，建议投资者应更加关注高安全边际品种把握阿尔法收益。具体来看，受益于“新四化”建设的相关板块阿尔法收益较为确定，短期来看主要以建筑建材、房地产投资为代表的周期板块，现阶段来看上述板块估值较低具有较高安全边际，中长期来看以节能环保、医药为代表的符合结构转型的板块。投资者可精选历史业绩良好，操作风格稳健，且重配建筑建材、房地产、金融服务等周期板块的基金作为核心配置；同时继续重点关注受经济周期波动影响较小，业绩稳定增长的医药、食品等成长性较高行业的基金。同时，我们关注到，股票型分级基金B类份额的整体溢价率较月初继续小幅攀升至12.50%，表明市场情绪有所回暖的背景下，部分积极型投资者已通过分级基金杠杆份额逐步布局后市。建议对市场趋势把握能力较好、风险承受能力较高的投资者可通过投资分级基金B类份额把握、放大股票市场阶段性上扬收益。而对于2013年市场相对比较乐观、又不想承担额外基金选择成本的投资者则可根据自己对市场趋势的判断重点投资跟踪相关标的的指数型基金获取市场平均收益。

最后，建议重点关注分散A股市场系统性风险的QDII基金的配置价值。2007年出海的第一批QDII基金可谓生不逢时。但我们不得不承认，这5年多时间，QDII基金一方面产品逆势发展，数量、类型均已比较丰富，主题投资盛开；另外一方面，整体也获得了相当说得过去的业绩：目前已经设立的60多只基金有1/3的基金净值在1元以上，累计亏损超过20%的基金是个位数的。2012年，QDII基金业绩表现亮眼，全年(截至12月18日)参与统计的52只QDII基金45涨7跌，加权平均上涨12.71%，其中主投亚太地区的大中华概念QDII基金如华宝兴业中国成长、博时大中华亚太精选、国投瑞银新兴市场等基金全年累计涨幅均在20%以上。展望2013年，我们认为新兴市场经济复苏道路仍较为漫长，同时为预防通胀货币政策的实施空间小于财政政策；美国经济温和复苏以及宽松货币政策的实施有助于股票市场持续走高；欧元区债务危机短期难以有实质性解决。因此，我们建议投资者年初重点关注大中华概念基金，全年重点关注主投美国市场的QDII基金。（□民生证券 闻群 王静进）