(交通运输)金牛巡礼3
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国金证券：业绩稳定增长公司更具吸引力
预计管理层短期不会出台强劲的刺激政策，促使经济出现“V”型反弹。在此背景下，业绩稳定增长的公司更具有吸引力，我们建议寻找受经济下滑影响比较小，业绩能够持续增长的子行业或公司。
在经济下滑的形势下，未来业绩增长能够达到15-20%，且增长确定性较高的交运行业公司，主要集中在机场以及仓储类物流类公司中。机场方面旅客增速或有下滑，但保持增长相对确定，再加上我国航空业存在行业性的运力快速投放，航空相关收入保持稳定增长，同时国内特别是东部地区消费升级以及出境游人数的快速增长将驱动非航收入持续稳定增长，而若无较大资本支出，成本端增长有限，使得业绩能够持续稳定的增长，投资标的主要有上海机场与白云机场。
仓储类物流公司业绩增长也有所保障，主要逻辑在于部分专业化程度较高的细分行业(化工仓储等)内，存在供不应求的供需关系，使得公司依然可以享受量价两方面增长带来的利好；另外部分仓储企业实现异地扩张，在保障利用率的情况下，业绩增长也具有确定性。投资标的包括恒基达鑫、保税科技、飞力达等。
航空9月数据有所反弹，旅客增速出现明显回升，全月升至10%以上的可能性较高，主要的原因可能与去年中秋因素造成基数偏低有关，另外也存在航空复苏的可能。目前市场对于经济与航空预期比较悲观，航空表现或能超出市场预期，建议提升航空关注度。但由于今年以来航空数据波动较大，需要进一步观察相关数据，等待航空真正复苏的确认，风险偏好较高的投资者可以适当配置受益于空域紧张和国际航线时刻资源紧张的中国国航。
研究成果展示
《运力快速增长不利航空利机场》
《全球机场比较研究：国内机场整体被低估》
《暴风雨后，大物流战略为核心发展动力》
《行业在底部徘徊，集运涨价仍可期待》
【责任编辑：周发】
