(轻工制造)金牛巡礼4
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国泰君安:行业见底 复苏缓慢
轻工造纸细分行业中无论是贴近消费的还是靠近周期性的相关公司,大多在2012年二季度或三季度见底,但复苏力度较为缓慢,并可能受国内国际大环境相互影响出现反复,短期内业绩难有明显改善。我们认为具有品牌和渠道优势的家具和生活用纸公司,具有更高的成长性和更稳定的盈利能力。此外,处于烟草产业链各环节的公司,均拥有良好的现金流,在弱势中防御能力突出;部分出口企业可能在短期内受益于出口退税政策的调整。
造纸行业方面,大宗纸品处于底部,生活用纸一枝独秀。生活用纸作为必需快消品,需求端销量及价格相对稳定;而主要原材料木浆价格回落明显,对产品毛利率提升有明显的正面促进作用。推荐需求稳定且受益于浆价下降的特种纸公司,包括中顺洁柔、恒丰纸业、齐峰股份等。
家具地板方面,出口转暖或使行业见底。国家可能在出口政策上作出调整,出口占比较大的公司能受益于此政策;美国基建复苏或推动对美出口比例较大的公司未来业绩转好。基于出口因素推荐宜华木业,品牌家具推荐定制衣柜行业龙头索菲亚。
文教用品方面,品牌玩具领军广阔婴童市场。文教用品公司出口占比较大,出口见底回升势头曙光初现。玩具作为我国广阔婴童最具潜力的产品,在国家整顿行业过程中相关品牌玩具商将获取更多的市场份额。推荐车模玩具细分龙头星辉车模。
研究成果展示
《恒安国际与维达国际的多维对比》2012年9月5日
《轻工造纸:行业底部已现,复苏力度仍缓》2012年5月21日
《纸包装:静待下游回暖,业绩后发制人》2012年2月20日
《轻工造纸:估值趋于平稳 重点关注成长》2011年11月16日
【责任编辑:周发】