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国泰君安：反弹未终结 静待业绩地雷解除

本周前三天之后三季报披露也就此结束，相信在9月工业企业盈利同比转正等越来越多经济四季度企稳的数据推升下，四季度的操作机遇并不会就此简单的雷同于技术上的超跌反弹而短短结束。

业绩地雷往往以业绩低于预期、增速大幅度回落为表现形式，但是结合行业和公司此前的市值，地雷之间也会有所区别，第一类是增速明显回落、市值与此前行业盈利较低位置周期相比仍偏高，这里面上游的有色、煤炭较多；第二类是增速明显回落、行业市值和估值水平与周期较差时相比差不多甚至更低，这里面交通运输、化工、钢铁等较多；第三类是行业市值较大、此前预期增速和股价涨幅已经较高，医药、电子、食品饮料等里面较多，季报出台后有一些低于预期。大致三类中，第一类属于应该继续等待的类型，第二类有一些投机性的机会，这是我们在最近两周所已经看到的情形，第三类需要评估行业市值扩张的边界以及三季报出来的问题是否是行业景气拐点。

市场在上周的调整，另一个因素来自于风格转换的可能预期，有限的资金再度需要在周期和消费之间做出选择，从经济企稳再有所回升的角度，风格转换按照传统是周期战胜消费，但2012年经济中的特殊性就在于消费一直强于周期，而随着企稳临近，周期不断下滑从而拖累消费的因素也会被淡化，那么，周期全赢消费的概率仅在于经济出现明显的量价回升，现在来说还太早，周期也肯定不会全赢消费。

长城证券：以退为进 等待修复行情

本轮底部反弹行情正在经历第三个阶段：(1)底部反弹阶段。政策维稳预期、政府投放项目加速等背景成为行情的催化剂。(2)高位盘整阶段。随着股指上行到前期高位，压力增大，虽然得到了9月经济数据的佐证，行情若想更进一步，需要新的东西。无论是新的政策、新的项目，都需要指向宏观经济的回升而不能仅仅停留在企稳。(3)僵持阶段中企业盈利数据对股市的杀伤开始显现。

对比1999点，政策维稳因素仍然存在但有所钝化，宏观经济则从预期走向现实，不利因素比如企业盈利则在近期积极发酵，并且还没有释放完毕。接下来一方面仍是关注季报的披露，一方面守候10月经济数据。

尽管保持做多态度，但是季报效应带来的“泥沙俱下”这种潜在的全局性风险需适当控制；展望11月，在基本面不往下走的前提下，市场急跌之下反而能更快的迎来修复行情，这将是本轮行情的第四个阶段。同样的，创新高仍需更多的正面因素支持。

日信证券：短线风险犹存 反弹再受考验

对市场偏正面影响的两大因素———经济触底和政策维稳预期在未来一段时间内仍将显现，国家统计局周末公布的数据也显示，9月份规模以上工业企业利润同比增长7.8%，这是4月以来同比增速首度“转正”。本周四将公布10月份的中采PMI，预计也将出现回暖。后续，经济触底的“信号”将持续发出，有助于改善市场情绪。政策面看，短期内维稳基调仍在，周末有关部门获悉，股息红利税政策有望实现差异化征收。市场对政策层面的期待将会强化。

在投资策略上，我们仍然建议重点关注三个方面，第一是“稳增长”相关的板块可以作为中线持续关注，第二是三季报业绩与中报相比出现明显回升的一些行业，第三是一些早周期行业。