银泰证券：利好注入强心剂 短线或企稳反弹

3月最后一周，A股破位下行，沪指跌破半年线并进一步向下调整，60日均线在指数快速杀跌过程中毫无支撑；而深成指上周五收盘同样大幅收低于各条技术均线下方。全周来看，沪深指数均创出2012年以来的最大单周调整幅度，而周K线上也呈现出四连阴的态势。

节前的断崖式下跌，主要源于市场对国内宏观经济增速持续放缓担忧的升温，而从促发因素来看，引发市场这种担忧情绪的原因则主要来自两方面。一是3月下旬汇丰公布的中国制造业PMI预览指数创近4个月新低，投资者对年初以来国内经济企稳回升的观点产生质疑，从而为后期沪深两市的大幅调整埋下伏笔。另一方面3月27日国家统计局公布的企业盈利数据进一步增大了市场对经济放缓导致企业业绩下滑的担忧，并成为沪深指数3月28、29日连续两个交易日大幅下挫的导火索。

不过，在经过节前最后一周的快速调整释放风险后，节后沪深两市企稳运行的概率较大。

首先，前期市场调整的主要原因在于市场对国内经济增速持续放缓的担忧，而从长假期间公布的数据看，国家统计局与物流采购联合会联合发布的3月中国制造业采购经理指数（PMI）将有助于缓解市场的这种担忧心理。数据显示，2012年3月中国制造业采购经理指数（PMI）为53.1%，比上月提升2.1个百分点，创出2011年4月份以来最高水平。虽然3月份PMI数据的上升具有明显的季节性因素，但该项指标的持续反弹将在很大程度上减轻上周两市调整时的恐慌心理，有助于短期沪深指数的企稳运行。

其次，从货币政策的角度看，货币放松节奏低于预期也在一定程度上成为3月份以来两市震荡下行的重要原因，但随着国内经济增速的放缓以及通胀压力的减轻，管理层进一步放松货币促进经济增长的意愿也在进一步增强。在上周六央行网站公布的中国人民银行货币政策委员会2012年第一季度例会新闻稿中，引导货币信贷平稳适度增长成为会议强调内容之一，其预示着未来信贷增长对实体经济的支持力度有望进一步增大，市场流动性也有望持续改善。

此外，管理层推动增量资金入市的举措同样将对A股市场形成利好。4月3日证监会网站发布消息，人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度与合格境外机构投资者(QFII)投资额度双双大幅增长，其中，RQFII投资额度新增500亿元，QFII投资额度新增500亿美元。

当然除了以上因素外，长假期间出现的另外两个事件预计也将对A股运行产生一定影响。一是证监会4月1日在其网站上公布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的征求意见稿；另一个事件则是温家宝总理在外调研时表示中央已统一思想打破银行垄断，并称金融领域的改革在温州试点成功的经验将在全国推广。对于新股发行体制的改革，就公布的六项措施看，我们认为其更多的是对当前国内新股发行定价虚高现象所开出的一剂药方，并将最终起到切实保护和发展投资者合法权益的作用。从这个角度看，我们认为该项政策的出台将对A股形成中长期的利好。而对于金融领域的改革，虽然从长期角度看，有助于国内经济平稳健康的运行，但就短期而言该消息预计将使得银行板块承压，并拖累指数运行。

整体而言，长假期间A股市场消息面偏暖，预计其将对节后沪深指数运行形成正面影响。虽然投资者对国内宏观经济持续下滑这一预期短期内难以出现根本性的转变，但在偏暖的消息面以及节前两市指数大幅调整已充分释放风险的背景下，我们认为沪深指数有望企稳运行。但需要注意的是，由于目前市场依然缺乏实质性的利好，因而后期两市新一轮反弹趋势的形成仍需耐心等待，震荡将是短期A股主要运行方式。（银泰证券 陈建华）