受阻上市冲刺 农商行A股IPO曙光在前（2）

上市门槛“摸高”

监管部门拟定的商业银行上市“门槛”标准，也成为农商行IPO的“拦路石”。

2010年9月，财政部联合央行、银监会、证监会、保监会正式出台《关于规范金融企业内部职工持股的通知》。《通知》明确规定，由原合作制金融组织改制形成的存在内部职工持股的金融企业，如提出公开发行新股申请，应采取回购内部职工持股、向其他法人股东和机构投资者转让等方式，进一步降低内部职工持股的数量和比例，公开发行新股后内部职工持股比例不得超过总股本的10%，单一职工持股数量不得超过总股本的1%。或50万股(按孰低原则确定)，否则不予核准公开发行新股。

而现实情况是，农商行普遍存在股权分散、股东人数过多的现象。

以江苏江阴农商行为例，截至2010年12月底的资料显示，江阴农商行自然人持股占比仍然在46.84%，法人持股占比在53.16%。

该行前十大股东，持股均未超过5%。其中江阴长江投资集团有限公司、江阴新锦南投资发展有限公司和江苏省华贸进出口有限公司持股比例最大，持股比例为4.81%。

截至2010年12月底，江阴农商行仍有1480个股东，股东人数超规定上限(企业上市股东人数200人为上限)6倍之多。如何在短期之内让股东数达标是个不小的问题。

另一家进入证监会上市候选名单的银行江苏吴江农商行也存在同样问题，其内部股权问题尚需进一步处理。

吴江农商行2010年年报显示，截至2010年12月31日，公司股本总额75，896.75万股，其中法人股45，551.2644万股，占总股本的60.02%；内部职工股10，269.0617万股，占总股本的13.53%；社会自然人股20，076.4239万股，占总股本的26.45%。

该行年报显示，截至2010年年末，董事长黄兴龙持有188万股，行长陆玉根也持有188万股，副董事长金春泉持有175万股，监事长周月明持有206万股，行长助理戴童毅持有193万股，副行长钱伟东、陆钰铭分别持有139万股及113万股。除此之外，还有多名行长助理及监事持股均超过50万股上限。合计计算，共有12名人员持股超标。

记者获得最新信息显示，江阴农商行和吴江农商行为解决上述问题，都已制定了力求达标的解决方案。

另外，据接近证监会的人士告诉记者，证监会正在制定的一份关于商业银行上市的文件中，对上市银行提出的核心要求是资产规模是要大于700亿元，比之原来的“800亿元”的上市门槛略有下调。

据统计，截至2010年末，资产规模大于700亿元的未上市城商行有23家，能达到这一标准的农商行也有十余家。但是，如果这一标准严格用于作为农商行的上市门槛，则意味着只有北京、上海、广东一线城市，以及东部沿海城市的少数农商行能够上市，多数中小农商行，尤其是中西部地区的农商行将无缘A股。

更为严重的时，如果严格按照700亿的资产规模门槛，已经进入证监会初审的张家港、江阴、吴江、常熟等四家农商行将被拦在A股大门外。

不良贷款率偏高也是问题之一。北京农商行的2011年年报尚未公布。该行年报显示，截至2010年末，五级不良贷款率和不良资产率分别为4.78%、2.85%；拨备覆盖率首次超过100%，达到109.15%。业内人士分析，相较同业，北京农商行较高的不良贷款率和较低的拨备覆盖率可能是其上市征途上的最大技术障碍。

不确定的时间窗口

多位金融专家表示，即使考虑到农商行具体资产经营情况，监管部门网开一面，在上市门槛上对农商行进行放宽。农商行的上市在近期成行的可能性也不大。

实际上，证监会对农商行上市是持肯定态度。

据证监会相关人士介绍，农村商业银行获准上市，这不仅标志着我国资本市场体制进一步健全和完善，让在支持地方经济中发挥较大贡献的农商行不再缺位资本市场，而且也标志着全国金融工作会议精神得到进一步贯彻落实，对全国农村中小金融机构的改革发展将会产生积极的影响。

但是，证监会要放行必须要考虑A股的市况。

“商业银行能不能上市，要让市场自己决定。”这是证监会高层的最新表态。

据接近监管层的人士告诉记者，银监会和证监会在商业银行上市上稍有分歧。银监会是希望给城商行和农商行上市开口子，好给城商行输血。“但证监则要考虑市场压力，市场行情一直起不来，银行融资胃口又大。证监会现在特别强调为投资者负责，要考虑一旦银行上市再开闸对A股可能造成的负面冲击。”

从投资者心理承受能力来看，上市银行不断的再融资计划频频刺激投资者的敏感神经。“如果哪一天证监会重新开闸城商行和农商行的上市，这绝对是大利空。大盘在2500点以下，股市的基本面没有大的改观前，银行股上市对二级市场的冲击不可小视。”一位老股民这样告诉记者。

不过，国泰君安一位银行业分析师表示，从农商行看，每家银行规模都很小，对A股市值占比的影响也很小。所以，开闸农商行的IPO，不会对A股有实质性冲击。而银行业的盈利水平仍然很高，中小银行2012年的盈利增长有望在30%以上，因此实际上农商行具有很高的投资价值。（田野）