上周沪市再现地量 中小盘股估值溢价下行

上周沪深股市维持弱势，市场成交清淡，投资者心态谨慎，等待市场选择方向。个股分化比较明显，权重股相对抗跌，而中小市值股票则表现疲软。上周上证50指数跌幅仅有0.73%，而中小板综指和创业板指数分别下挫3.63%和3.66%，促使中小盘股相对大盘股的估值溢价出现收窄势头。

食品饮料行业跌幅最大

上周沪深股市弱势不改，上证指数下跌至2300点关口，周跌幅1.92%。市场成交清淡，上海市场周成交额为2191亿元，日均交易额仅有438.2亿元。沪市继周三创出398亿元的近三年单日成交低点后，周五再次以389亿元刷新记录。考虑到最近三年市场的明显扩容，目前投资者交易意愿十分低迷。

交易清淡导致沪综指整体跌幅不大，尤其是后四个交易日，该指数连续收出十字星。然而，市场中个股分化较为明显，权重股相对抗跌，而中小市值股票则表现疲软。上周上证50指数跌幅仅有0.73%，而中小板综指和创业板指数分别下跌3.63%和3.66%。

值得注意的是，上周跌幅靠前的股票中，ST股出现频率极高，周跌幅最大的10只个股中，ST股占据6席。Wind数据显示，上周ST板块整体跌幅达5.35%。另外，此前一直表现坚挺的食品饮料板块在上周显著跑输大市，该板块上周累计跌幅高达6.02%。

分析人士指出，四季度以来沪深股市持续疲软主要来自投资者对于国内经济增速放缓的担忧，而上周五公布的CPI和PPI同比增速大幅下降，加剧了这种情绪。近期人民币对美元汇率显著下跌，国际热钱流出也对资本市场造成一定压力。不过，有市场人士认为，近几个交易日成交量极度萎缩，市场做空力量暂时衰竭，短线反弹或可期待。

估值水平继续下移

截至上周五，沪深300指数成分股整体市盈率(TTM整体法，剔除负值)下降至10.67倍，已显著低于2005年上证指数998点以及2008年上证指数1664点时的估值水平。

银行股的低市盈率对于沪深300整体的市盈率水平拉低作用十分明显。若剔除金融股，则其余沪深300股票的整体市盈率为13.69倍。这一数字基本与1664点持平，但和998点还有一定距离，当时除金融股以外的其他沪深300股票整体市盈率一度低于12倍。

目前估值水平较低的行业有金融、交通运输、建筑建材、采掘和家用电器，TTM市盈率分别为8.05倍、11.62倍、12.66倍、13.11倍和13.55倍，其中金融股的市净率为1.52倍。估值较高的行业有餐饮旅游、农林牧渔、信息服务等。

由于上周中小市值股票的跌幅超过大市，中小板和创业板股票的估值溢价水平有所下降。截至上周五，中小板估值溢价从11月30日收盘的180%下降10个百分点至170%，创业板估值溢价则从290%下降至279%。