地量已成市场常态 低迷中孕育转机

世基投资 王利敏

昨日沪市在击破2307点前低点后一度绝地反击，大有反弹拉开序幕的架势，但最终仍功亏一篑，最终再跌2.91点。耐人寻味的是，无论前市的创新低还是随后盘中反弹，都呈现地量状态，大幅震荡的市场当日仅成交492亿元。近段时间的“地量常态化”，向市场透出了什么信号呢?

地量已成市场常态

自11月16日一根62点的大阴线一举结束在2500点上方的盘整，破位下跌后，沪市便进入地量交易状态。

在拉出大阴线的随后两个交易日，沪市日成交迅速从上日的900多亿分别萎缩至600多亿和700多亿，接下来7个交易日成交更是萎缩到四五百亿的“地量区”。随后因国际板传闻等因素大盘暴跌79点，但成交依然只有700多亿，次日因下调存准金率和隔夜周边暴涨，大盘大幅高开反弹，成交量仍然只有900多亿。近5个交易日沪市再现“地量区”，成交量进一步萎缩到500亿、400亿甚至300多亿。

人们注意到，在2010年大盘处于2319点低位区时，日成交曾出现过400亿到600亿历时7个交易日的“地量区”。随后便展开一轮上涨至3186点的行情。而近日在出现第一轮“地量区”后，又出现了第二轮“地量区”。而且近期市场居然出现了暴跌也缩量，大幅冲高也缩量，地量常态化的异常状况。

那么这种状况究竟意味着什么呢，其对后市将会有何影响呢?

持续地量说明了什么

从一般意义上说，持续地量说明买卖双方都进入观望时期，尤其是大盘连续长时间下跌后，表明市场浮筹几近枯竭，割肉者不愿意再抛售筹码，所以持续地量在历史上往往意味着底部来临。然而，我们目前的市场居然地量接地量，显然表明市场已经异常。

第一是投资者的信心已至“冰点”。从4月份3067点下跌以来，大盘出现过一次次反弹，消息面上曾有过一次次利多，既有过汇金增持三大行的利好，又有上周四那样的下调存准金率重磅利多，但每次反弹来去匆匆。屡买屡套的现实自然让抢反弹者越来越少，以至反弹时的量也大幅萎缩，这与以往反弹时往往成交会大幅放大明显有区别。第二是参与股市的资金越来越少。今年以来，市场出现了下跌单边市，不光一般投资者，甚至以专家著称的基金群体也全体亏损，以至出现了一方面融资、再融资不断抽取市场资金以及大小非市场疯狂减持，另一方面，投资者的资金在不断抽离股市。

所以，如果接下来二级市场的投资者仍然没有盈利的机会，未来股市很可能会成交量持续萎缩，地量会成为一种常态。

低迷中孕育转机

当然，常识告诉我们，任何一种游戏，当参与操作的某一方丝毫没有盈利机会时，该方必然会退出游戏，以至于游戏最终玩不下去。其实在中国股市诞生的20年中，曾经屡屡出现过类似的情形，最终是市场的倒逼机制起了作用，所以投资者没有必要过度悲观，恰恰在市场最低迷时，转机反而会出现。

从基本面看，央行三年来首次下降存款准备金率0.5个百分点，显示货币政策已经出现了从不断收紧向逐渐放松转折。而今日将公布的CPI据传已经大幅下降到5%以下，流动性松动的空间显然更大了。另外，中央经济工作会议也将召开，政策基调很可能从先前的控通胀转为保增长。这对接下来的股市都会形成利好。

从市场面看，每年的年末往往会形成阶段性低点，即使在大熊市中，也仍然有一年一度的吃饭行情。从这个意义上说，目前极为低迷的市场反而是投资者逢低吸纳、逐渐播种的好时机。