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华谊兄弟:向综合性娱乐集团转型

http://stock.xinhua08.com/来源:2011年01月24日16:20

核心提示:(一)、前20 部影片贡献60%票房,中国电影产业单片风险依然很大 (二)、华谊兄弟各项业务分析:电影业务规模持平、电视剧业务高速增长、艺人经纪业务平稳增长 考虑到二级市场减持压力和公司多元化拓展的不确定性,目前的估值水平基本合理,我们继续维持“谨慎推荐”投资评级。

我们近期调研华谊兄弟,并就公司生产经营情况进行分析。

  我们认为:

  (一)、前20 部影片贡献60%票房,中国电影产业单片风险依然很大

  (二)、华谊兄弟各项业务分析:电影业务规模持平、电视剧业务高速增长、艺人经纪业务平稳增长

  (三)、公司目标是打造成综合性的娱乐公司,2011 年是战略布局的关键一年

  我们认为公司战略在向类似迪斯尼的综合性娱乐集团发展,这一战略具有前瞻性,但是对业绩的影响将在2012年以后体现出来,2011 年应该说还是各项新业务的布局之年。预计2011 年影院业务还会继续亏损,2012 有望盈亏平衡。网络游戏、音乐和主题公园方面,公司分别投资掌趣22%股权、华谊音乐100%股权和hellokitty 黑色城堡,这些投资对公司净利润影响不超过1000 万元。

  建议:

  我们认为2011 年是公司多元化拓展的关键一年,多项业务处于投资布局阶段,预计2010-2012EPS 分别为0.40 元、0.55 元和0.66 元,分别增长61%、35%和21%,对应目前股价PE 为63X、48X 和39X。考虑到二级市场减持压力和公司多元化拓展的不确定性,目前的估值水平基本合理,我们继续维持“谨慎推荐”投资评级。(银河证券研究所)

  机构来源:银河证券

【责任编辑:郭睿思】

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