银河证券晨会纪要（5月10日）

A股短评：外围压力与获利回吐引致震荡，与基本面担忧共振

我们在本周一与周二的晨会中指出，外围压力与获利回吐压力或引致市场震荡。从本周前三个交易日的情形来看，外围压力与获利回吐的压力同时发酵，导致市场表现疲弱。沪深300EFT建仓本周完成的传闻更加催化了获利回吐的压力。

核心观点

从外围压力来看，美国股市经历了去年10月初以来的持续上涨之后，当前高位整理的压力巨大，当然，经济数据也并不鼓舞人心。从欧洲局势来看，奥朗德赢得法国大选意味着欧洲存在着“向左走”的短期倾向，尽管欧洲问题最终要靠货币的宽松与财政的协调，看短期风险仍然会引致风险。我们在去年有关2012年全球换届的报告中指出了欧洲的这一风险因素。

有关沪深300ETF火速紧张，本周完成建仓的报导直接催化了获利回吐盘，这也是我们周一开始担忧获利回吐压力的原因之一。当市场迈向2500点大关的时候，信心不稳也是导致获利回吐的重要原因。

诚然，一切市场表现都要找到基本面的解释。而市场的恶化与基本面的担忧之间极易形成负反馈。物价下滑缓慢的担忧、PMI研究机构对2季度的看淡，以及对外贸数据的担忧，在市场下跌中开始被担忧。

从市场的热点来看。军工成为市场中的亮点。我们一直认为，滞胀时代，地缘争端必然频繁，军工或将成为时代性的热点。当前中国官方的正确表态引起了市场对军工的热情，考虑到中国在南海的长期利益以及军事技术民品化的空间，我们认为军工题材值得长期关注。

尽管券商创新大会已经过去，获利回吐盘直接打击了非银行金融，我们认为非银行金融的发展契机正在来临。在此，既要关注非银行机构自身的业务创新发展，也要关注资本市场创新带来的其他上市公司机会，如B股的机会，受益新三板的机会等。

投资建议

我们认为，经济与市场的低位临界区域虽然已经过去，但在经济下台阶和转型的大背景下，向上的动力微弱，市场的回升也很曲折。曲折回升的节奏会慢一些，曲折性会多一些。短期中市场仍然受外围压力影响，获利回吐也需要时间和空间来消化，但不会改变中期曲折回升的态势，市场中可追逐的主题热点也将可圈可点。（孙建波）

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