B 7月30日以来资产价格分析
根据7月和9月两次议息会议的声明及纪要发布时间，我们将资产价格分以下时间段进行量化分析:7月30日、7月30日—8月19日、8月20日、8月20日—9月17日、9月18日、9月18日-10月8日、10月9日，从价格层面观察市场多空氛围变化，总结规律。
股票
全球股票市场在7月和9月两次议息会议声明及纪要发布周期内总体呈弱势运行，此时美股走弱，我们认为除了市场对于加息不确定性的担忧及恐慌心理，主要原因也在于受全球其他国家股市的拖累。
从7月30日以来的数据看，美联储加息预期对全球股市的影响偏负面，投资者对加息不确定性的担忧是主要原因。新兴市场国家股市受加息影响较成熟市场国家更为明显。
中国方面，仅针对美联储加息这一影响因素来看，A股走势相对独立。一方面，人民币汇率波动会造成增量流动性的匮乏。另一方面，从增量的角度来看，对股票市场是有制约的。但在目前加息预期较弱的背景下，美联储维持当前利率不变将有助于稳定市场情绪，短期利多股票市场，这点可以从7月30日利率决议公布后全球股票市场一周的走势得到验证。
债券
会议声明和纪要公布当日，受避险情绪影响，债券需求增加，主要成熟市场国家10年期国债收益率有所下降，伴随着市场情绪的缓和，避险资金离场，国债收益率会反弹上涨。
从近期数据来看，8月20日会议纪要公布前后，主要国家债券收益率出现较大幅度波动，我们认为这主要与会议纪要称“FOMC官员们就何时准备加息的声明达成一致”，引起市场对加息时点临近的猜测有关。
美元回流的话，对新兴市场，对中国也一样，人民币的资产价格都会受影响。所以货币市场出现紧张，首先是短期利率，然后慢慢地对中长期利率也产生了影响。中长期看，我们对中国的债券市场，特别是中长期债券收益率下行是有信心的。
总体来看，年内加息的预期正在不断减弱，主要国家债券收益率呈现振荡下行的走势。
货币
虽然近期加息落空导致美元指数短时间内急速下跌，但长周期来看，美元指数仍以振荡走势为主。他国货币受影响相对显著，卢布、雷亚尔在会议声明公布后一周内出现连续贬值，新兴市场国家货币已进入贬值通道。
8月11—13日，人民币贬值4.6%，人民币汇率主动贬值已经表明我们变被动为主动的应对策略。由于无论如何美联储都是要加息的，人民币的汇率都是需要调整的，或者人民币资产价格是有调整压力的，所以不如抢先一步提前释放调整的压力。
虽然美联储一直维持利率在0—0.25%不变，但对金融资产的影响不尽相同:一是7月30日会议声明表示维持利率在0—0.25%不变，与市场预期基本相同，加息风险释放，市场氛围偏多。二是8月20日该次会议纪要公布，“FOMC官员们就何时准备加息的声明达成一致，称就业市场和通胀前景出现进一步的‘部分’改善”，引起市场对加息时间临近的猜测，从彭博美联储利率变动概率预测来看，8月20日后加息概率出现陡然上升，加之全球股市多数下跌，市场氛围偏空。三是9月18日会议声明仍然维持关键利率在0—0.25%不变，符合市场预期，加息风险释放，市场氛围偏多。四是10月9日会议纪要公布，透露的信息与美联储利率决议后的新闻发布会上耶伦的表态一致，符合市场预期，加息风险释放，市场氛围偏多。
根据市场预期及美联储最终披露信息，我们可做如下假设，7月30日、9月18日会议声明公布和10月9日会议纪要发布，利率维持不变，而且与市场预期基本一致，可作为分析加息预期落空的典型案例，与历史上加息前的情况进行对比分析；而8月20日会议纪要披露内容引起市场对加息时点临近的猜测，加息预期增强，与市场预期差距较大，引起市场恐慌，因此可作为分析加息启动的参考案例。根据此假设，近期资产价格变化的规律可总结如下:
加息预期落空:股指——利好全球股票市场，从涨幅看，新兴市场>发达市场，A股走势相对独立，利多概率大；债券——发达国家债券指数上涨，中国国债价格振荡上行为主；外汇——美元指数偏强振荡，从贬值幅度看，新兴市场>发达市场。
加息预期增强:股指——利空全球股票市场，从跌幅看，新兴市场(中国除外)<发达市场，A股跌幅最大；债券——发达国家债券指数小幅上涨后下跌，中国国债价格小幅上涨；外汇——美元指数整体表现稳定，从贬值幅度看，新兴市场>发达市场。
