高价发行冲动仍存 遏制三高政策意图基本实现

从新宝股份、我武生物、纽威股份、楚天科技等公司公布的发行价看，遏制新股发行“三高”的政策意图基本得以实现，上一轮IPO重启动辄上百倍的发行市盈率没有再现，但与此前的预期价位相比，发高价的冲动并没有完全消弭。

新宝股份和纽威股份的定价基本落在预期的价格区间中。新宝股份本次公开发行的股数为7600万股，每股发行价格为10.5元，对应2012年扣除非经常性损益的摊薄后市盈率为30.08倍。此前承销商给出的合理价格区间为每股9.68至11.44元，预计2014年对应的市盈率为19至22.4倍。

纽威股份本次公开发行的股数为8250万股，每股发行价为17.66元，对应的市盈率为46.47倍(每股收益按扣除非经常性损益前后孰低的2012年归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股数计算)。此前承销商给出的公司股价区间为每股14.85至18.57元，对应的2013年估值区间24.79至30.99倍。

不过，我武生物、楚天科技的定价则超出了预期。我武生物本次公开发行的股份数为2525万股，每股发行价格为20.05元，对应2012年摊薄后市盈率为39.31倍，低于巨潮资讯网发布的2014年创业板生物科技加权平均静态市盈率49.7倍。但此前承销商给出的合理估值区间为每股15.82至18.98元，相对于2013年的PE为27.27至32.73倍。

投行人士称，首批新股定价体现了本次IPO重启的主流估值水平，在限制超募、剔除网下申购总量中报价最高的部分等新规影响下，“三高”可望得到遏制，20-40倍的市盈率会比较常见，创业板公司的市盈率可能会相对高一些，但高价发行的冲动并没有完全消弭。“尽管投价报告给出的估值比较合理，但最终的发行价和市盈率肯定会在这个水平上有所提高。”