市场趋于谨慎静待更多政策发酵

□西南证券 张刚 刘浩

上周共有11家券商发表了对后市的看法，1家看多，2家看空，8家看平。本周市场综合情绪指数为51.36%，较前一周回落5.91个百分点，大多数券商转而看平后市，表明市场心态趋于谨慎，观望氛围较为浓厚。与前一周相比，共有8家券商改变了他们对后市的态度，其中1家券商对中线走势做了修正：(1)空→平，华泰证券和东吴证券对本周趋势由看空调升为看平；(2)多→平，五矿证券、光大证券、财通证券和民生证券对本周趋势由看多调降为看平，新时代证券对中线趋势转为看平。(3)平→空，国都证券对本周趋势由看平转为看空。

分析多空双方的论据可以看出，中央经济工作会议和城镇化会议内容成为市场普遍关注的焦点。首先，中央经济工作会议指出，2014年国内经济存在下行压力，世界经济仍将缓慢复苏，但新的增长动力源尚不明朗，存在诸多不确定性因素。对此，看空本周的新时代证券认为，会议可能降低明年经济增长目标，由此引发市场对经济下滑的担忧。加之新三板扩容对A股偏空，若无重大利好刺激，市场环境将趋冷，大盘缩量调整概率大。而看平本周的信达证券则持不同观点，其指出对明年经济工作和城镇化进程作出部署，将有利于维护股市稳定；加之大盘股处于低位，继续做空量能减弱，短线大盘有望在2160点附近止跌反弹。多头代表西南证券更显乐观，其观点在于两大会议有望给市场带来挖掘更多投资机会的依据，从而促成做多人气转为活跃。

其次，会议明确，要坚持稳中求进和改革创新，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这一表述也符合市场预期，化解了此前市场对财政政策转向的担忧。对此，看平本周和中线走势的民生证券分析称，“稳增长、调结构、促改革”的政策或逐步显现，稳中求进、提质增效有望延续。看多中线走势的光大证券认为，会议淡化简单GDP数字增长，转而重视质量，效率的提升将带来企业利润增长。

对于当前市场流动性状况，机构持有不同观点。民生证券判断资金面将维持“短松长紧”的局面；西南证券也认为11月新增贷款规模超预期，银行间市场利率回落显示资金面趋于宽松；五矿证券指出中国版401K计划起航以及基金、QFII等机构新增开户数增加，将为A股市场带来增量资金。而申银万国和国都证券基本认为年末资金面趋紧，量能不足或使市场走势疲弱。不过申银万国证券也同时表示，市场心态稳定，成交萎缩表明市场不具备大幅做空基础，后市维持2200点震荡概率大。国都证券则略显悲观，认为市场若无超预期政策利好，或继续向下调整。

最后，会议提出了明年经济工作的六大任务，包括保障国家粮食安全、调整产业结构、防控债务风险、促进区域协调发展、做好保障和改善民生工作以及提高对外开放水平。与之相对应，农业和战略性新兴产业发展、保障房建设、棚户区改造、生态文明建设、丝绸之路经济带建设及海上丝绸之路建设等领域的相关工作将继续重点推进。对此，机构基本认为，市场将在年底陆续迎来政策的密集出台，有关城镇化会议的成果可能再次激发相关主题投资，短期大盘震荡不妨碍结构性行情的延续。