跨年行情 等待“红灯”变“绿灯”

跨年行情 等待“红灯”变“绿灯”

本报记者 李波

IPO重启“靴子落地”在对创业板带来冲击的同时，进一步降低了市场的不确定性，低估值周期股频繁异动，推动A股市场近期持续反弹。不过需要注意的是，在短期反弹之后，市场开始面对一些压力，比如创业板破位之下主板能否独自走牛，年底流动性季节性紧张，美股短期存在筑头风险等。分析人士指出，周期股消耗资金较大，在年末时点或难持续涨升，而从历史走势来看，12月市场表现往往较为平淡。因此，短期不排除市场震荡蓄势的可能，待12月底流动性预期改善、跨年行情憧憬升温，大盘有望再度翘尾。

持续反弹或受困三因素

IPO“靴子落地”对创业板构成重创，也令市场不确定性快速消除，反而提振了主板市场的信心；与此同时，对改革的良好预期以及优先股利好，对IPO重启构成有效对冲，且利好蓝筹股。在此背景下，上周主力资金“弃小择大”：创业板资金周初恐慌性逃离，周中借反弹跑路；而券商、银行、保险、建材等权重板块则相继出现资金买入，助力大盘迅速恢复元气，持续上行。

不过，从当前的市场环境来看，周期股可能尚不具备持续涨升的条件，真正的“跨年行情”或难就此展开。具体来看，市场或面临三重因素的压制。

首先，创业板破位或对主板的独立行情带来扰动。从资金流向的角度来看，创业板和主板是你上我下的“跷跷板”，资金从创业板撤离将对主板构成支撑；然而从市场情绪的角度看，创业板和主板存在显著的“联动”效应，作为今年A股投资的主战场，创业板的强弱直接左右市场情绪。因此，尽管IPO重启对创业板的重创可能将创业板原有的存量资金挤向主板，但创业板的破位大跌也会对主板带来情绪冲击，只不过下跌幅度有所不同。这也意味着，主板难以彻底走出独立行情，难免会受到创业板的影响。

其次，年底流动性紧张对周期股反弹构成压制。由于12月面临资金回笼压力，因此偏紧的资金面成为当前A股反弹最为明显的压制因素。从历史走势来看，除了大牛市，12月A股较少能够走出明显的上涨，就是在于受到资金面的制约。上周四央行停止逆回购，显示了货币政策中性偏紧的基调。在年末季节性因素、“银监会9号文”的影响下，12月资金面还将保持紧平衡格局。周期股若要持续反弹，消耗资金较大，因此在当前时点可能难以走出连续上攻的强劲走势。

另外，美股短期存在筑头风险或对A股带来心理影响。道琼斯工业指数和标普500指数近期收出五连阴，尽管上周五强劲反弹，但技术上短期筑头风险依然存在。这一方面会对A股造成心理影响，另一方面则可能对港股带来压制，进而降低AH折价幅度、削弱A股市场A+H蓝筹股的反弹动能。

震荡整理等“跨年”

分析人士指出，周期股若要持续走高，需要增量资金持续推升，因此主板能否继续补量就成为12月股指能否继续走高的关键。而就当前的市场资金面来看，蓝筹股或难持续走高，在连续反弹之后，不排除暂时步入休整的可能。只有当资金面紧张预期缓解或超预期利好出现，增量资金才会大举入场，届时“跨年行情”也将正式启动。

另外，本周11月经济数据将出炉。11月汇丰和官方PMI的背离，表明民营中小微企业并未走出困境；官方PMI虽然回升，但新订单指数连续2个月小幅回落，生产指数与新订单指数的差值也连续2个月拉大，显示出需求扩张慢于生产，原材料库存指数下降表明企业补库存动力不足。由此来看，11月经济数据对市场的支撑力度不宜过度乐观。

总之，随着最近一波反弹动能的消耗，如果没有超预期利好的出现，不排除12月中旬周期股休整、指数震荡回调的可能。而随着时间的推移，在临近12月底时，流动性预期有望改善，一年一度的跨年行情或将启动。从目前公布的券商年度策略来看，机构普遍看好2014年行情，“改革”成为A股市场打破存量博弈、打通上升通道的关键。在预期催化作用下，今年的跨年行情值得期待。

操作上，短期投资者需要密切把握大盘运行节奏，留意创业板回调、资金面变化以及外围股市对A股的扰动；与此同时，鉴于跨年行情临近，可借回调布局低估值优质品种。具体来看，一方面可参与年报高送转和高增长的品种，另一方面逢调整可积极布局改革主题，比如国防安全、垄断破除、国企改革、生态改革、网络创新等，等待2014年的春季攻势。