结构性行情延续

□光大证券 曾宪钊

本周沪指突破了自2011年以来形成的下降通道压力线，站上了2200点关口，但创业板指数则持续下行。展望后市，国资改革会延长传统产业的行业周期，IPO的重启和优先股的政策加速，将修复成长与价值之间的估值差异。时值年末资金偏紧，系统性机会难寻，但个股机会依然较明显。

近期资金利率偏高的现象并没有改变，7日回购利率接近4.5%，随着投资者对银监会9号文的担忧，年末资金的紧张格局仍在影响投资者心态。从日均电量数据相对平稳的情况来看，下周宏观经济数据的逐步出炉对市场影响并不具有决定性，但预计于本月召开的中央经济工作会议将为明年的经济工作确定基调，是投资者需要关注的重点。

展望政策面，对于GDP重质而不重量的增长将是管理层改革的重点，在新兴产业与传统产业交替的过程中，国资改革将对经济主体稳定起到核心作用。目前，上海国资正进入第三轮改革，随着改革的深入，国企将面临隐蔽资产显性化、要素重估、收益权激励、利润释放等多个阶段的投资机会。对于证券市场而言，地区国资改革、资源价格分配即水、电、气改革，将是较为明显的热点。

资本市场推行注册制后，也有利于资产重新定价，在美国QE3退出之前，外资流入的现象仍在加剧，双向扩容需要财富效应和理性繁荣。虽然改革政策逐步明朗和落实需要一个过程，但随着对证券市场估值的修整，个股机会仍值得关注。