黄小坚：投资须有宽广胸怀

黄小坚：投资须有宽广胸怀

本报记者 李良

屈指一算，黄小坚加盟信诚基金已六年有余———从基金经理、股票投资总监至首席投资官、副总经理，黄小坚证券从业生涯的一半时光沉淀于此。

在信诚，黄小坚强调投资的前瞻性，并努力建设“学习型”投研团队。历经六年风雨磨砺，他的付出赢得了市场的认可。

数据显示，黄小坚牵头管理的信诚优胜精选股票基金业绩表现优秀。该基金成立于2009年大盘2967.6点的时候，到2013年8月27日，大盘只有2029.42点，但信诚优胜精选的单位净值为1.109元。据晨星数据，截至7月底，信诚优胜精选今年以来凭借其出色的业绩表现，以33.33%的份额净值增长率在开放式股票型基金中排名35/526。

此外，黄小坚带领的信诚基金权益投资团队今年整体业绩也表现优异。据晨星数据，截至7月底，信诚优胜精选、信诚深度价值(LOF)、信诚新机遇(LOF)、信诚中小盘和信诚周期轮动(LOF)今年以来的份额净值增长率排名开放式股票型基金的前1/4。

但黄小坚显然并不满足于此。在投资环境纷繁复杂、新生事物层出不穷的当下，黄小坚以谦逊的态度不断学习，继续他寻找投资真谛的探索之路。“投资要有宽广的胸怀。没有一个投资者可以读懂所有的行业，尤其是在新兴行业蓬勃发展的今天。因此，需要我们以谦虚的心态，真心地向专业者学习，不断'扫盲’，不断前进。”黄小坚说。

不要惧怕“泡沫”

采访时，正值创业板指数刷新高点，因此，黄小坚首先直面的问题，自然是“创业板是否存在估值泡沫”。

不过，与其他基金经理有所不同，黄小坚并未纠缠于创业板估值泡沫的“有”与“无”，而是从另一个视角来解读人们最关心也是最担忧的“泡沫”：从产业发展的角度，“泡沫”并非坏事，它能吸引更多的资金涌入行业，在加速行业发展的同时实现优胜劣汰，因此，投资者无需惧怕“泡沫”，但要学会善用“泡沫”。

中国证券报：迭创新高的创业板指数，正引发市场愈发浓厚的忧虑情绪。你认为创业板是否遭遇了估值的“天花板”?

黄小坚：任何股票涨到一定的程度，都会存在估值的问题，创业板也不例外。但看待创业板的估值，不能孤立、片面地看市盈率高低，而是要结合行业以及个股的基本面情况综合判断。如果行业正处在高速发展期，个股也呈快速成长之势，那么目前较高的市盈率不久后就会因为业绩的不断提升而降低，其估值风险也就不足为虑；反之，如果个股基本面无法匹配股价的涨幅，那么目前的高估值就会存在较大的投资风险。因此，创业板股票的涨幅并不是问题的关键，个股的成长性能否覆盖当前估值才是关键所在。

今年以来，创业板指数的涨幅惊人，但仔细观察可以发现，并非所有创业板股票都飙涨，结构性分化也很严重，这表明创业板的上涨并非纯粹概念炒作，市场已经自然做出了选择，选择的依据就是对新兴行业基本面的前瞻。事实上，在今年大幅上涨的创业板个股中，有不少具有真实的高成长性。因此，我认为，创业板确实有估值风险，但这种风险是局部的而并非全面的。

中国证券报：目前，关于创业板的“泡沫论”四起，你如何看待这种“泡沫论”?

黄小坚：对于“泡沫”，要辩证和理性地看待。首先可以肯定的是，是“泡沫”就必然会破灭，不确定的只是何时才会破灭；其次，需要清醒地意识到，并非所有的股价上涨都统称为“泡沫”，罔顾基本面的概念炒作可以称为“泡沫”，但有真实业绩增长、基本面未来可覆盖估值风险的上涨，则不能称之为“泡沫”，除非其成长性已经见顶。因此，投资者要学会甄别“泡沫”的真伪，不宜过度跟风。

此外，如果从一个行业发展的角度来看，“泡沫”所带来的并非完全是负面影响。“泡沫”其实在一定程度上充当了行业高速发展的催化剂，因为它的存在，导致更多的人、更多的资金涌入这个行业，这股力量会推动行业以超常规速度发展，并形成优胜劣汰的竞争机制。这种影响从长远来看是正面的。比如2000年的网络股“泡沫”，尽管其破灭消灭了大部分公司，但却最终推动了网络行业的快速发展，并出现了如新浪、腾讯等著名的大企业。

扫除投资“盲点”

传统行业的日渐没落，与新兴产业的蓬勃兴起，在今年A股市场的结构性行情中体现得淋漓尽致，这令投资界的诸多“老人”备感压力，黄小坚也不例外。但他迅速调整了视角，切入到对新兴产业的深度研究之中，通过不断学习扫除投资“盲点”，并将自己的投资配置大幅度向新兴产业倾斜。这种果敢的转变，让黄小坚在今年的结构性行情中收获颇丰。

中国证券报：在今年A股市场的结构性行情中，新兴产业充当了绝对主角，这种情况能否在未来延续?

黄小坚：我们认为，中国目前投资机会的出现是由于人口结构的变化和技术的革新，并且这种转变才刚刚开始。如影视传媒行业今年以来涨势良好，但这种表现不是一次性的，而是可持续的行业整体的变化。以电影为例，由于人口结构的变化，电影的消费主力已经变为85后-90后，他们具有很强的购买力，所以电影行业的兴起，反映的是人们生活方式和消费结构的变化。

另一个例子是移动互联网。从固定互联网向移动互联网的转变才刚刚开始，牛股会持续翻番，会带动TMT行业的发展。以苹果手机为例，苹果手机的出现具有划时代的意义，它使互联网从室内向室外迁移，使受众从几千万家庭发展到几亿个人，甚至将来会融入我们的家居生活。

事实上，不只是影视传媒和TMT行业，环保行业和医药等行业都存在很大的市场空间。目前，环境污染的速度远大于环境治理的速度，政府多次出台相关政策大力强调环境治理；随着人们生活水平的提高，人们的医疗保健支出也会大规模增加。

总的来说，新兴产业多处于起步或者高速发展的时期，中国经济应该还可保持每年6%-7%的增长，中国人民的需求还未得到广泛满足(尤其是中西部地区)，所以股市依然存在好的机会，尤其是结构性机会。对于目前的股市不要存在恐惧心理，基于深刻认识和分析产业基础上的投资机会是绝对值得把握的。

中国证券报：我们看到了你对新兴产业的投资信心，但由于创业板的高估值，现在市场舆论对“风格转换”预期很高，你认为市场风格是否会切换到周期股板块?

黄小坚：今年以来，由于传统行业和新兴行业之间、大盘股和小盘股之间出现了巨大的估值差价，关于市场风格轮换的讨论此起彼伏。但我认为，下半年市场将比上半年相对平淡，流动性的限制可能使得大盘蓝筹股机会有限，市场预期的风格转换难以实现。

其实，未来的投资思路不应当以“周期股”和“非周期股”来界定，而是要注重行业的发展前景和个股的基本面情况。应该跳出周期股、板块等的束缚，要意识到，投资不是为了买板块，股票代码300开头还是600开头都不重要。无论市场怎么变，投资的本质就是挑选出盈利增长好的公司，而不是用这些概念束缚投资行为。毕竟，从本质上来讲，所有的行业都有周期，投资的关键是察觉出行业自身发生的变化，例如计算机行业、医药行业等，都有自身发展的周期，只不过在公司发展的过程中它能够通过推出不同产品，跳出上一个发展周期的限制。

事实上，在十多年的投资生涯中，我愈发意识到，你知道的越多，就会发现你不懂的也越多。只有时刻保持谦虚的心态，不断加强学习，特别是真心地向专业者学习，才能够让自己的投资能力不断提高。基金经理也有知识面覆盖不到的“盲点”，因此，投资需要保持宽广的胸怀，虚心求教，拓宽广度，避免认知的“盲点”。

打造“学习型”团队

作为基金经理，黄小坚用谦虚、努力与果敢为投资者带来了优异的业绩回报，而作为信诚基金投研部门的管理者，黄小坚则一直努力打造一个“学习型”的投研团队。

值得注意的是，信诚基金的核心投研团队多年来保持了较高的稳定性，多名近年来表现优秀的基金经理均是从研究员逐步培养提拔起来的优秀人才。

中国证券报：担任信诚基金投研部门负责人已有多年，能否总结一下管理心得?

黄小坚：在投资研究上，我们强调的是一个团队的整体实力，而作为负责人，我最重要的任务就是为这个团队建立一个融洽的学习环境。

我和其他管理者最大的不同在于，有些管理者要求比较严格，不允许基金经理犯错误，但相对而言，我的宽容度要高一些。我认为，基金经理的成长与其他行业不同，大多是在错误中不断成长、不断完善的，这是他们成长为一个优秀基金经理的必经之路，所以，只要没有出现特别明显的致命错误，没有冲击到公司的业绩，一些小错误是可以被容忍的。事实上，基金行业是一个竞争非常残酷的行业，淘汰率特别高，基金经理在日常工作中犯一些小错误实属正常。作为投研部门负责人，我对他们的要求是：第一，尽量不要犯错；第二，如果犯错了，马上调头，我将和团队的其他成员一起积极帮助他纠正错误。

其实，要想基金经理少犯错误，有一个不错的方法，就是在投研团队的建设中努力创建一个良好的学习环境。只有不断学习新的知识，才能迅速适应市场变化，才能帮助基金经理扫除前进的障碍，这样也可以减少基金经理的成长时间。这是我多年来在基金投研部门工作积累下来的经验。此外，我们还要建立正确的方法体系，通过以老带新的方式，使新的投研工作人员迅速接受这种方法体系，帮助其少走弯路。

此外，改变基金经理的考核方式也有助于他们少犯错误。当前舆论对基金的评价体系存在一些质疑，认为过于考虑短期业绩，给基金经理造成了不小的压力，应当将考察基金业绩的时间周期拉长，因为市场的趋势和规律不是短期就可以弄明白的。在信诚基金公司，我们不会因为短期业绩的波动而责备基金经理，所以基金经理不存在这样的压力。我欣慰地看到，经过这些年的磨砺和培养，信诚基金投研团队的基金经理们成长得很快，开始到出成绩的时候了。

简历：

黄小坚，经济学硕士，12年证券、基金从业经验。曾先后任职于申银万国证券研究所，银华基金和华宝兴业基金公司。曾先后担任银华道琼斯88精选基金、基金天华、银华优势企业基金、华宝多策略增长基金的基金经理。2007年加盟信诚基金管理有限公司，现任信诚基金副总经理、首席投资官、股票投资总监兼信诚优胜精选股票型基金的基金经理。