■投资一得投资周期股应注意三点

□沈阳 丁宁

据笔者观察，与巴菲特投资风格不同，彼得·林奇还擅长投资周期股，并因此赚得盆满钵满。那么，周期股应该如何投资呢?投资时又有哪些需要注意的呢?笔者通过回顾以往的投资经历，总结出以下三点经验。

首先是不要过早买入。与巴菲特只钟情于绩优股和成长股不同，彼得·林奇还擅长于投资周期股。比如美国著名的三大汽车公司，通用、福特以及克莱斯勒，就曾被作为彼得·林奇投资周期股的标的。由于长时间关注周期股并细心调研公司，彼得·林奇几乎是在一轮经济萧条的尾声阶段抄底到汽车股。之后随着经济复苏，三大汽车股率先带领整个市场走出低迷。由于当时并没有太多的基金经理拥有投资周期股的成功经验，所以彼得·林奇能够以超低价格完成周期股的抄底操作。在这之后，随着业绩和经济的复苏，彼得·林奇又进一步加仓三大汽车股。从而成为了其投资生涯的经典一役，并在短短几年内获得多倍的投资收益。

不过，彼得·林奇在退休之后的著作当中也曾表态，由于很多基金经理都借鉴了他的成功经验，所以周期股的股价变动相对于基本面有了越来越提前的趋势。这是因为基金经理对于这些周期股的投资都在提前，并且每个人都希望在这些股票大涨之前将其买入。不过彼得·林奇也就此提醒投资者，周期股的业绩往往与经济景气度这个长周期同步变动。这其中最大的风险就是仅凭猜想和直觉，过早地满仓介入周期股，由于无法得到业绩的及时支持，周期股反弹之后也许还会继续下跌。不但无法盈利，甚至还会造成巨额亏损，并且一旦为了摊薄成本而不断加仓，就非常有可能造成深度套牢。因此，彼得·林奇总结道：时机选择是投资周期股的关键。因此，盲目的抄底业绩仍旧疲软的周期股，没准就会把反弹当作反转来操作，并最终造成投资失败。

其次，应关注过往业绩。好的周期股公司，虽然在不景气周期里也同样沉沦，但在景气周期里，业绩却都是逐年稳增。而较差的周期股公司，即便是在景气周期里，其业绩也是上蹿下跳，而并非是逐年稳增。有鉴于此，投资周期股公司，还是应该关注过往业绩。如果在上一个景气周期里，业绩总是起伏不定，那么还是应以回避为宜。此外，笔者建议建仓时以稳妥为主，毕竟经济复苏之后，周期股最少也会有几年的业绩增长。因此，在不要操之过急的同时，可以在周期股首次出现季报业绩反转时投资第一笔仓位，并在首次出现年报业绩反转时再完成满仓杀入。虽然这样的做法可能会错过较长一段的股价上涨，但是确定性更强、错误率更低，并且还可审时度势逢低买入，反倒是稳健投资者的最佳投资策略。

第三，多行业并重。随着时代的发展与进步，很多行业都会遭遇优胜劣汰。因此，在下一个景气周期到来之后，有些周期股能够反转，有些周期股则可能被其他行业替代而从此没落。综上所述，投资周期股时，应多关注几个行业，并且进行跨行业投资。如此便可将风险有效分散，从而实现成功的周期股投资。不过，需要注意的是，分散投资并不意味着平均投资，对于自己比较笃定的行业周期股，还是应尽量加大筹码。对于不熟悉的行业周期股，则应该点到即止，唯有如此，才能获得更好的投资收益。