7年吸金近3亿美元 PE需警惕影视投资泡沫

新华社记者杨溢仁　刘雪

上海(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)--在飙升的收视率，以及高票房收益吸引下，近7年来近3亿美元PE资金涌入国内影视行业，二十多只影视PE基金兴起，逾300亿元PE资金蓄势待发。

专家表示，影视资本与金融资本的紧密结合，为我国影视产业发展提供了更广阔的发展平台。但由于目前国内版权保护意识薄弱，电影对票房依赖度过高等问题依然存在，影视投资依然属于高风险行业，PE机构还需谨慎对待。

——影视投资受PE热捧 7年吸金近3亿美元

伴随国产电影市场的快速发展，高票房收益使得各路资本看到了投资机会。尤其是《泰囧》、《失恋33天》、《致青春》等小成本、高回报电影更是为投资者描绘了美好的收益蓝图，除去自有资本外，PE机构在整个影视产业中参与程度不断增加。

红杉中国、赛富基金、海纳亚洲等先后在2009年、2012年投资影视制作公司博纳影业；2012年，天堂硅谷、七弦投资、雷石投资等联合注资影视制作公司海润影视；IDG资本先后投资电影《雪花秘扇》、《山楂树之恋》等。

投中集团统计数据显示，2007年至今，国内共发生73起影视领域PE投资案例(包括影视制作公司及单个影视项目投资)，累计投资规模达2.79亿美元。其中，2011年投资规模为1.27亿美元，达到近6年投资规模最高值。

深圳市创新投资集团有限公司华北大区总经理刘纲称，投资机构投资文化产业，本质是去发现价值，发现具有成长潜力的文化企业。他认为，文化需求提升，以及消费升级拉动是中国电影和演出市场发展的驱动力。目前我国电影工业或者演出工业内容制作能力，已经从模仿美国，模仿国际的阶段，开始进入到原创阶段。

——影视PE基金兴起 逾300亿PE资金蓄势待发

在国家大力发展文化产业的背景下，国产电影市场的繁荣催生了影视PE基金的发展。

统计显示，截至2013年8月初，国内设立的私募股权基金中，设立初期定位于影视投资方面的基金共有25只，目标规模为322.81亿元，专业背景LP参与热情高涨。

从已成立的影视PE基金的LP群体组成来看，具有影视背景的专业影视制作公司，以及大型文化产业集团成为国内影视PE基金的主要出资人。在目前已成立的25只影视PE基金中，有10只基金的LP来自影视或大文化领域。

今年6月，国内最大的PE机构之一弘毅投资宣布，将携手SMG(上海东方传媒集团)旗下尚世影业，共同发起总规模为30亿元的影视专项基金，专业投资电视剧、电影和少部分股权投资。

弘毅投资总裁赵令欢认为，《泰囧》、《致青春》等一系列国产片的成功表明，中国电影业完成了从“大导演、大明星导向”，到“观众导向”的转变，电影市场趋于成熟，已具备向工业化产业发展的基本条件，而金融创新的力量将有助于行业迈向更为良性的发展轨道。

投中集团分析师万格表示，影视资本与金融资本的紧密结合，不但能够从影视的专业运作角度提供更多参考意见，还可以为影视作品的后续宣传、院线安排、电视播放档期等协调资源，有助于进一步提升我国影视产业的市场竞争优势。

——“不差钱”时代 影视投资泡沫需警惕

在北京小马奔腾影视文化有限公司副董事长、执行理事钟丽芳看来，“中国现在的(影视)融资环境非常好，能不能融资，主要还是看能不能给投资者讲一个很好的故事。”

的确，对于我国影视行业而言，各路资本的涌入已使得这个行业步入“不差钱”时代。然而，电影的成功是难以预期且无法全然复制的，影视产业投资本身的高风险不容忽视。

中国国际金融有限公司总裁兼首席执行官朱云来曾公开表示，现在市场上有2000亿元资金准备投资电影。去年中国的电影票房只有170亿元。2000亿元资金追逐不到200亿元的市场，资本对电影行业的狂热可见一斑。

不过，朱云来也认为，电影本身还是属于高风险的行业，单个项目的投资风险很高，电影公司的盈利也不稳定。尽管一部《泰囧》让光线传媒赚得盆满钵满，但在国际市场上，因为一部电影最终搞垮一家电影公司的例子也屡见不鲜。

万格表示，目前国内影视行业完片担保制度缺失、投资机构在投后对影视项目能否按时完成、制作过程中超出预算不能继续进行等情况无法提供保障。并且国内电影行业对票房收入依赖性较强，尤其在国内版权保护意识薄弱，盗版风行，版权预售及后续收入占比较低等风险面前，PE机构还需谨慎对待。

清科研究中心分析师田思雨也表示，与好莱坞等相比，我国电影产业在电影制作与发行的相关法制体系缺失，另外，电影题材类型选取的均衡度以及电影分级等方面也仍有很长一段路要走。