如带病重启IPO 熊市将万劫不复遥遥无期

记得1999年5·19行情时，时任证监会主席周正庆曾提出了“稳中有涨，涨幅有限”的口号，某特约评论员也发文章论述了这一理念，至今让人们记忆犹新。以此来描画当前的股市，也颇为贴切。

　1.上证指数“稳中有涨，涨幅有限”是与目前基本面相适应的。

新政府提倡的“底线思维”，反映在经济领域，就是稳住GDP7.5%的增长。反映在股市，按我的观察和理解，就是守住2000点大关。一旦失守，就有“暴力哥”出手拉升权重股，全力护盘。当人们认清了2000点底部的重要性和有限性，有限的做多力量就经常利用政府稳增长的各项新措施，谨慎做多，将上证指数缓慢推升。但是，由于新政府坚定不移地“调结构、转方式、促转型”，清查地方政府债务，以及市场的资金不足，决定了银行股和周期性大盘股缺乏大的上升空间，2100点便成为难以逾越的屏障。这样，上证指数只能在100点的狭小空间里窄幅震荡，大盘股不可能领涨而只能担当“搭台”角色，从而固化了上证指数“稳中有涨，涨幅有限”的格局。

　2.创业板的“缓上——急落——缓上——急落”的走势，也进入了“稳中有涨，涨幅有限”阶段。

自去年12月以来，创业板经历了4个阶段的“缓上急落”。由于创业板在第四阶段时的最大涨幅已高达108.4%，与上证指数仅5%的涨幅形成极大的反差，获利盘甚多，并将受到中报的压力。因此，往后创业板的走势也只能是“稳中有涨，涨幅有限”。

　3.创业板仍然是目前股市的领头羊和风向标。

这8个月来，创业板的逐级走高，爆发翻倍的大牛市行情，是伴随着市场多数人的“泡沫严重、”头部形成“、”行情结束“声中进行的。结果却是，创业板的每一次跳水，都造成大盘的重挫；而创业板的每一次创新高，又将大盘指数拉上一个小台阶。可见，创业板已今非昔比，它已成了新一届政府打造经济升级版的股市样板和领先指标，创业板的行情远不到结束的时候，而与中国经济升级版一样，才刚刚崭露头角。经济升级版的”新五朵金花“，即节能环保、新一代信息技术和信息消费(互联网、物联网、3D打印、4G、手游、智慧城市、云计算、机器人等)、医药(中药和生物医药)、文化传媒、新能源(锂电池、液燃气、光伏、LED)，将贯穿整个十二五规划期间。因此，创业板指数是当今各个指数中的主要矛盾，”新五朵金花“板块及个股，是矛盾的主要方面。创业板为代表的升级版个股，便是未来5年欲成为股市赢家的投资者的主要”抓手，是实现股市中国梦的希望所在。对此，人们应与时俱进，转变观念，百回千转地深长思之。

创业板的调整有三种可能的走势：(1)波段调整，即跌破五周均线(本周五在1146点，下周还将上移)，调整的时间越长，最差调整到1050点左右。(2)箱型震荡，即在1100点——1200点区间走来回。(3)经回档调整、阴阳交错、震荡整理后，再“缓上”，冲破1219点，再创新高。

但是，创业板无论是哪一种调整，都属于技术性调整，不影响有些个股独立特性。离开起板指数很近的创业板，无疑是各大指数上升空间最大的指数。

　　人们务必要对创业板以下三种有利情况抱有前瞻性。

一是，公募基金底仓从60%上升到80%的新规定。基金与其将底仓押在银行股和周期性大盘股，苦苦死撑，听凭股价不断下跌，净值日益缩水，基民争相赎回，管理费每年下降，被动挨打，不如将底仓压倒“升级版”个股中，可轻易进入前十大股东，各基金抱团取暖，市场积极追捧，股价节节上涨，高送转机会多多，净值大幅上升，基民踊跃申购，管理费不断增加。现实是：面对流通市值面对仅5700亿的创业板，至6月底基金仅持仓404亿，指数就翻倍，如果基金持仓1000亿、2000亿，那么创业板的面目将会如何？有人按每个基金持仓创业板的资金以30%为上线统计，基金可进入创业板的资金可达5000亿以上，这将是创业板指数不断往上走的重要推动力量。

二是，今后创业板的新股上市，由于与大小非减持价挂钩，均是以低市盈率发行，上市首日涨50%，就停止交易。这样，今后创业板的新股上市后都是低开高走，推动指数上行。

三是，今后的创业板股票，由于得到政府产业政策的倾斜和再融资的支持，将更显高成长的优势。

也许正是因为这些原因，最近海通证券发布研究报告称：“3年内创业板指数有望涨到3000点”，对此，我深信不疑。如果认同创业板的这种高成长的趋势，就何惧短期调整？反而是做波段、高抛低吸的良机。选好优质个股的投资者而言，甚至可以对指数的波动忽略不计。因为，每一次调整，尤其是深幅调整，都将是基金、社保、QFII和踏空前8个月创业板大行情的投资者进场的极好机会。

　4。股市走出危机唯有靠优先股改革。

人们定记得，5月中旬，上任两个月的肖钢新主席曾宣布：积极推进优先股制度，5月底前将5家公司的优先股试点方案上报国务院。优先股推进流程的三个层次是：国务院出台相关解释文件，各部委出台相关规定，交易所出台相关细则。由此可见，优先股制度已经得到了领导的首肯，是板上钉钉的事。

优先股制度的内涵是什么？我以为主要是三项：

其一，在重启IPO时新老划断，对新股实行优先股制度。即为解决中国股市“一股独大”的不合理股权制度，将控股股东的股权限制在30%以内，其余股权转为优先股(如，比尔盖茨只控微软股权的15%，乔布斯只控“苹果”股权的8%，马化腾只控腾讯股权的11.2%，李彦宏只控百度股权的16.35%)。如果这样做，就可消除新股中的没完没了的大小非减持对市场的冲击。

其二，再融资如定向增发时，采用优先股形式。这样，绩差、缺乏回报的公司要想恶性圈钱就无门，没有人会愿意认购它的优先股。而能够用优先股顺利完成再融资的，就一定是既有好项目、能分得出高红利，又具持续高成长的好公司。这样，就能有效地优化市场的资源配置，消除长期以来市场对再融资的恐惧。

其三，上市公司回购普通股，发行优先股。即在市道低迷时，回购普通股，使股本缩容，提升业绩和股价。当市道转好时，一旦公司找到了新的增长点好项目，可以较高的红利做承诺，以较高的价格发行优先股，以吸引养老基金、住房公积金之类的长线投资者和大量的财务投资者认购，为股市引进中长线机构投资者。

如果有以上三种形式的优先股推出，尤其是重启IPO时，就对愿意率先实行优先股、并符合上市标准的排队企业给予优先上市，那么，就抓住了扭转中国股市危机、重新走上良性发展轨道的“牛鼻子”。

如果仅实行优先股的第一和第二项内涵，也算较大的利好。如果只停留在第三项，那就与以往的上市公司回购股份无异，市场定大失所望。尤其是，如果未推出优先股制度，就带病重启IPO，那么，股市将暴跌不止，连1800点都守不住，熊市将万劫不复，遥遥无期。

关键就看管理层能否按习总书记所说，“以更大的政治勇气和智慧，敢于打破固化利益藩篱。”